苹果公司Q3财报详解：营收创高、服务创新不断，能否对抗关税逆风？
iPhone、Mac全面开花，AI成增长引擎：苹果Q3财报三大看点
Apple 管理层观点
- 首席执行官蒂姆·库克（Timothy D. Cook）宣布苹果实现了6月季度营收新高——达940亿美元，同比增长10%，并指出：“每股收益（EPS）达到1.57美元，也创下6月季度历史纪录，同比增长12%。”库克强调：“我们在全球绝大多数市场的增长都在加速，包括大中华区及众多新兴市场。”iPhone、Mac和服务业务均实现两位数增长，其中iPhone营收同比增长13%。
- 库克表示，“我们正在将人工智能（AI）全面嵌入我们的设备、平台及整个公司运营中，并大幅增加相关投资。”他提到公司已推出超过20项Apple Intelligence功能，并称Apple芯片是“所有这些体验的核心，使强大的AI功能能够直接在设备端运行”。
- 首席财务官凯文·帕雷克（Kevan Parekh）补充道：“我们本季度营收达940亿美元，同比上升10%，创下6月季度新纪录。我们在每一个地理市场以及大多数重点追踪国家实现增长。”帕雷克指出，本季度净利润达234亿美元，每股摊薄收益为1.57美元，同比增长12%，亦为季度新高。
Apple 前景展望
- 帕雷克提供了展望指引称：“我们预计2025财年第四季度（9月季度）公司总营收将同比增长中到高单位数百分比。”他补充表示，“服务业务预计将延续6月季度的同比增长速度。”毛利率预计将在46%至47%之间，已包含11亿美元的关税相关成本预估。经营开支预计为156亿至158亿美元。
- 该业绩预期的前提包括：全球关税政策不发生变化、宏观经济未显著恶化、与Google的流量分成协议保持现状。
- 公司重申每股现金股息0.26美元，将于2025年8月14日发放。
Apple 财务业绩
- iPhone营收为446亿美元，同比增长13%，库克指出，“我们创下了6月季度的换机用户数新纪录。”
- Mac营收达到80亿美元，同比增长15%；iPad营收为66亿美元；可穿戴设备、家居和配件营收为74亿美元。
- 服务业务收入创历史新高，达到274亿美元，同比增长13%。
- 本季度毛利率为46.5%，帕雷克称，环比下降60个基点，主要由于约8亿美元的关税成本影响。经营开支为155亿美元，同比增长8%。经营现金流为279亿美元，净利润234亿美元。
- 季末公司拥有1330亿美元现金与可变现证券，通过股息和回购方式共向股东返还超过270亿美元。
问答环节要点
- 高盛（Goldman Sachs）分析师Michael Ng询问换机率及资本支出。帕雷克回应称，CapEx增长“主要由AI投资推动”，库克表示：“我们确实创下了换机纪录，这直接反映了产品实力。”
- 摩根士丹利（Morgan Stanley）Erik Woodring提问搜索趋势和中国市场需求。库克回应：“消费者行为持续演变，我们密切监测。”并指出大中华区增长4%，换机及设备基数创下纪录。
- Melius Research的Ben Reitzes追问Siri与AI信心。库克表示：“我们在更加个性化的Siri上取得良好进展，预计明年推出相关功能，AI投资将持续加码。”
- 美银证券（BofA Securities）Wamsi Mohan询问Google分成与设备形态。库克拒绝对法庭裁决做出预测，并指出“很难想象iPhone不会继续存在于世界中。”
- Evercore的Amit Daryanani询问关税对冲措施。库克回应：“我们已在亚利桑那州建芯片厂，在全美12个州24家工厂部署半导体生产，持续探索更多本土制造机会。”
- 瑞银（UBS）David Vogt关注供应链与iPhone需求驱动。库克强调了原产地多样化与美国产能投资，帕雷克将iPhone强劲表现归因于产品组合及iPhone 16e的推出。
- TD Cowen的Krish Sankar探讨渠道库存与需求提前释放。库克回应：“我们降低了库存，处于目标区间下限。”帕雷克则指出关税导致的1个百分点提前确认效应。
- 摩根大通（JPMorgan）Samik Chatterjee关注拉动效应和关税影响。库克指出，影响“主要集中在iPhone与Mac上，发生时间大致为4月，美国市场最为显著。”
- 富国银行（Wells Fargo）Aaron Rakers关注汇率与CapEx。帕雷克表示：“Q3汇率对同比结果影响几乎为零，CapEx还将继续增长。”
- 花旗（Citi）Atif Malik询问Vision Pro重点与AI并购计划。库克表示：“我们对Vision Pro充满信心。”并称“我们对能加速发展路线图的并购持开放态度。”
Apple 情绪分析
- 分析师整体情绪中性偏乐观，多关注增长可持续性、关税压力及AI投入等问题，认可公司创纪录业绩及产品动能。
- 管理层在发言中保持坚定语气，库克强调：“我们对6月季度的成绩感到自豪。”但在问答环节中，面对关税与监管问题更加谨慎保守，如其表示“不愿对法庭裁决进行揣测”。
- 相比上一季度，本次电话会在AI战略与产品信心上更为积极，同时对宏观风险保持高度警觉。
Apple 季度对比分析
- 指引从上一季度的低个位数增长预期，上调至中至高个位数增长。服务业务预计将保持现有增速。
- 管理层从早期关注AI整合与关税影响，转向强调AI功能扩展、资本支出提升及供应链优化。
- 分析师关注焦点从毛利率与成本控制，转向AI资本支出与产品需求的持续性。
- 毛利率预期小幅下调，关税成本环比上升。
- 管理层在AI项目及产品升级方面的信心更为显著，相关表述更多更深入。
Apple 风险与隐忧
- 管理层预估下季度将因关税承担约11亿美元额外成本，并提醒该数字取决于政策与费率的变化。
- 监管与法律不确定性依旧存在，特别是在Google搜索分成协议与法院裁决方面，库克未作具体评论。
- 分析师担忧需求提前释放、供应链原产地风险、以及监管变化对服务业务利润率的影响。公司回应正在通过扩大全美制造与持续优化供应链等方式进行对冲。
Apple 总结观点
苹果公司在2025财年Q3再创佳绩，iPhone、Mac与服务业务均实现两位数增长，得益于全球强劲需求与AI战略的深入推进。管理层预计下季度营收将实现中到高单位数百分比的增长，服务业务维持稳定扩张，尽管关税压力与监管不确定性犹存。公司继续强调创新投入、供应链多元化及长期资本配置计划，并传递出对AI融合、产品升级及平台持续发展的高度信心。
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