人工智能（AI）的浪潮促使UiPath（NYSE: PATH）进行了一次重大技术转型。
但这并非该公司首次技术方向的深度调整。UiPath最初从外包软件服务起步，逐步发展为全球领先的机器人流程自动化（RPA）企业。RPA通过软件机器人处理重复性任务，如发票处理、工资核算、数据录入等，助力企业流程自动化。
如今，UiPath正试图转型为一个端到端的自动化平台，将AI智能体与软件机器人整合在一个统一系统中，迈入“智能代理自动化（Agentic Automation）”的新阶段。
寻求重新点燃增长动能
不久前，UiPath仍处于高速增长期。例如，截至2024年1月31日的季度营收同比增长高达31%。但在最新的2026财年第一季度中，公司营收增幅已放缓至6%，达3.57亿美元。
年经常性收入（ARR）同比增长12%，达17亿美元。
ARR是衡量未来订阅收入的关键指标，涵盖订阅许可、维护和支持费用，但不包括永久授权或专业服务。本季度新增净ARR为2,700万美元。
公司在公共部门，尤其是联邦政府领域表现强劲，其中包括与美国空军达成的重大合作，支持其数字化转型。
以美元计算的客户净留存率为108%（过去12个月），略低于上一季度的110%，但仍高于100%，表明客户在流失后总体支出仍有增长。
- ARR超10万美元的客户数量同比增长13%至2,365家；
- ARR超100万美元的客户数量同比增长10%，达到316家。
公司期末持有现金及可变现证券16亿美元，无负债。
本季度实现了1.16亿美元的经营现金流，并回购了2,190万股股票。
Agentic平台发布即大获成功，定价模式转向“按使用计费”
在财报电话会议上，管理层表示，其Agentic自动化平台是公司历史上最成功的产品发布。虽然仍处于初期阶段，旗下两款核心产品——Maestro编排平台和Agent Builder（AI智能体构建器），均取得了初步的强劲采用表现。
公司计划为这类Agentic产品推行按使用计费（consumption-based pricing）模型，以更贴近客户的实际使用场景。
自AI产品全面开放以来的首笔大额交易，便来自一家全球前15名的大型医疗企业，签署了一份涵盖Maestro与Agent Builder的多年期、多百万美元扩展协议。
尽管开局良好，公司预计AI产品在本财年不会对营收产生实质性贡献，但这些产品将在2027财年及之后成为新增收入的关键支柱。
指引上调，AI营收尚未体现
UiPath预计2026财年第二季度营收将在3.45亿至3.5亿美元之间，ARR在17.15亿至17.2亿美元之间。
全年指引也有所上调：
- 营收预期为15.49亿至15.54亿美元，高于此前15.25亿至15.3亿美元的区间；
- ARR预计在18.2亿至18.25亿美元之间，同样高于先前18.16亿至18.21亿美元的展望。
UiPath股票值得投资吗？
当前UiPath的股票基于今年分析师预期交易于4.3倍的前瞻市销率；剔除其16亿美元净现金后，企业价值与前瞻销售额比率仅为3.3倍，
这对一家盈利能力良好（上季度毛利率达85%）、现金流充沛的软件公司而言，估值极具吸引力。
但需要指出的是，科技股投资者通常更关注增长性，因此估值便宜的科技股常常在市场中不易获得强烈关注。要推动股价进一步上行，UiPath的新AI产品必须带动营收重回强劲增长轨道。
Agentic AI，即具备自主决策与行动能力的系统，是一个广阔的市场机遇。UiPath能根据不同场景灵活使用RPA或AI智能体，这一能力有望成为其差异化优势。不过，目前该领域竞争者众多，UiPath在其中仍需抢占更多先发优势。
综上所述，考虑到其估值偏低、转型能力历经验证，UiPath当前股价具备吸引力；但由于AI战略尚处于初期验证阶段，该股仍具有一定投机性，投资者应结合风险偏好谨慎评估。
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