UiPath押注“Agentic AI”:自动化巨头能否借AI重燃增长引擎?

人工智能(AI)的浪潮促使UiPath(NYSE: PATH)进行了一次重大技术转型。

UiPath押注“Agentic AI”:自动化巨头能否借AI重燃增长引擎?

但这并非该公司首次技术方向的深度调整。UiPath最初从外包软件服务起步,逐步发展为全球领先的机器人流程自动化(RPA)企业。RPA通过软件机器人处理重复性任务,如发票处理、工资核算、数据录入等,助力企业流程自动化。

如今,UiPath正试图转型为一个端到端的自动化平台,将AI智能体与软件机器人整合在一个统一系统中,迈入“智能代理自动化(Agentic Automation)”的新阶段。

寻求重新点燃增长动能

不久前,UiPath仍处于高速增长期。例如,截至2024年1月31日的季度营收同比增长高达31%。但在最新的2026财年第一季度中,公司营收增幅已放缓至6%,达3.57亿美元。

年经常性收入(ARR)同比增长12%,达17亿美元。

ARR是衡量未来订阅收入的关键指标,涵盖订阅许可、维护和支持费用,但不包括永久授权或专业服务。本季度新增净ARR为2,700万美元。

公司在公共部门,尤其是联邦政府领域表现强劲,其中包括与美国空军达成的重大合作,支持其数字化转型。

以美元计算的客户净留存率为108%(过去12个月),略低于上一季度的110%,但仍高于100%,表明客户在流失后总体支出仍有增长。

  • ARR超10万美元的客户数量同比增长13%至2,365家;
  • ARR超100万美元的客户数量同比增长10%,达到316家。

公司期末持有现金及可变现证券16亿美元,无负债。

本季度实现了1.16亿美元的经营现金流,并回购了2,190万股股票。

Agentic平台发布即大获成功,定价模式转向“按使用计费”

在财报电话会议上,管理层表示,其Agentic自动化平台是公司历史上最成功的产品发布。虽然仍处于初期阶段,旗下两款核心产品——Maestro编排平台和Agent Builder(AI智能体构建器),均取得了初步的强劲采用表现。

公司计划为这类Agentic产品推行按使用计费(consumption-based pricing)模型,以更贴近客户的实际使用场景。

自AI产品全面开放以来的首笔大额交易,便来自一家全球前15名的大型医疗企业,签署了一份涵盖Maestro与Agent Builder的多年期、多百万美元扩展协议。

尽管开局良好,公司预计AI产品在本财年不会对营收产生实质性贡献,但这些产品将在2027财年及之后成为新增收入的关键支柱。

指引上调,AI营收尚未体现

UiPath预计2026财年第二季度营收将在3.45亿至3.5亿美元之间,ARR在17.15亿至17.2亿美元之间。

全年指引也有所上调:

  • 营收预期为15.49亿至15.54亿美元,高于此前15.25亿至15.3亿美元的区间;
  • ARR预计在18.2亿至18.25亿美元之间,同样高于先前18.16亿至18.21亿美元的展望。

UiPath股票值得投资吗?

当前UiPath的股票基于今年分析师预期交易于4.3倍的前瞻市销率;剔除其16亿美元净现金后,企业价值与前瞻销售额比率仅为3.3倍,
这对一家盈利能力良好(上季度毛利率达85%)、现金流充沛的软件公司而言,估值极具吸引力。

但需要指出的是,科技股投资者通常更关注增长性,因此估值便宜的科技股常常在市场中不易获得强烈关注。要推动股价进一步上行,UiPath的新AI产品必须带动营收重回强劲增长轨道。

Agentic AI,即具备自主决策与行动能力的系统,是一个广阔的市场机遇。UiPath能根据不同场景灵活使用RPA或AI智能体,这一能力有望成为其差异化优势。不过,目前该领域竞争者众多,UiPath在其中仍需抢占更多先发优势。

综上所述,考虑到其估值偏低、转型能力历经验证,UiPath当前股价具备吸引力;但由于AI战略尚处于初期验证阶段,该股仍具有一定投机性,投资者应结合风险偏好谨慎评估。

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