by Adam Levy
他曾精准押注英伟达，如今转向台积电——下一只AI核心受益股？
早在 2022 年，亿万富豪 Stanley Druckenmiller 就对芯片制造商 Nvidia（英伟达）下注颇重。随着生成式人工智能（AI）的快速崛起，英伟达成为了最大赢家之一，其图形处理器（GPU）正是 AI 运算的核心硬件。此外，Druckenmiller 也曾投资 Palantir Technologies（纳斯达克代码：PLTR），该公司正借助 AI 技术强化其软件平台并扩展市场。而 Amazon（亚马逊，纳斯达克代码：AMZN） 则是他职业生涯中长期受益的重要投资标的，特别是在云计算领域的高速增长。
然而，Druckenmiller 正将注意力和资金逐步从这些 AI 龙头公司中撤出。他大约一年前就已清仓英伟达（尽管他坦言对此“感到后悔”）。而在今年第一季度，他又清空了所持 Palantir 股票，并减持了超过一半的亚马逊股份。
取而代之的，是一家他认为将持续受益于 AI 投资潮、但当前被市场低估的公司。
为何Druckenmiller卖出Palantir和亚马逊？
尽管 Palantir 与亚马逊近期都交出了一份强劲的业绩答卷——主要得益于企业客户在 AI 软件与相关开发上的大手笔投入。
Palantir 方面，其 AI 平台（AIP）正迅速推动 美国商业业务的爆发性增长。许多企业正在拓展 AIP 的使用场景，该平台也显著降低了客户对新增人力的需求。这使得 Palantir 能够在控制成本的同时实现收入与盈利的快速增长。
亚马逊方面，其云服务平台 AWS 依然是全球最大的公共云平台。公司目前正全力满足 AI 服务方面的强劲需求，并计划在 2025 年将资本支出增加至超过 1,000 亿美元（主要用于 AWS 的基础设施建设）。AWS 的运营利润率已飙升至接近 40%，极大提升了整个公司的利润表现。
尽管如此，Druckenmiller 的减持似乎更多是出于估值考量。Palantir 当前的股价是其管理层所给出的 2025 年收入预期的 75 倍以上，是市场上估值最高的公司之一。
而亚马逊股价也已在上一季度创下 超过240美元的历史新高。Druckenmiller 一向根据价格波动灵活调仓，对这类高位个股采取阶段性操作策略。
在此背景下，Druckenmiller 显然找到了一个更具性价比的 AI 相关标的——台积电（TSMC, 纽约证交所代码：TSM）。
Druckenmiller新重仓的AI股票是谁？
在 Amazon 等“超大规模云服务商”（hyperscaler）承诺每年投入数百亿美元建设 AI 数据中心的趋势下，AI 基础设施投资还远未到顶点。
而几乎所有这些数据中心中使用的 AI 芯片背后，都有一家企业的身影：台湾积体电路制造公司（台积电，TSMC）。
TSMC 是全球领先的晶圆代工厂，占据市场主导地位，其技术能力被公认为全球最先进。这也是为什么连 Nvidia 都选择 TSMC 来制造和封装其芯片。若转向其他厂商，成本可能更高、产品质量更难保证。
TSMC 正形成一个良性循环：作为全球最大芯片制造商，它拥有强劲的收入能力，从而可以不断投入更多资金用于研发与扩产，持续巩固其技术领先地位，并满足快速增长的市场需求——进而再次带来更多收入。
当然，需要指出的是，芯片制造属于资本密集型、周期性行业。即便需求放缓，TSMC 仍需承担设备折旧等固定成本。
但对于投资者而言，好消息在于：TSMC 管理层预计 AI 相关收入将在本年度翻倍，并有望在 2029 年之前实现约 40% 的年复合增长率。整体而言，公司预计未来几年整体营收年复合增长率为 20%。截至 2025 年前四个月，TSMC 的营收同比增长已超过 43%。
尽管拥有出色的成长前景、毛利率和运营利润率，TSMC 当前股价仅为未来预期盈利的 21 倍左右。考虑到全球贸易战及台湾地区的地缘政治风险，市场对此进行一定折价是合理的。但即便如此，当前估值依然极具吸引力——Druckenmiller 显然也看到了这一点。
早在去年下半年，Druckenmiller 就已小幅建仓台积电，投资额约为 2,000万美元。而到了今年第一季度，他将持仓扩大至原来的 五倍以上，使 TSMC 成为其投资组合中最大的持仓之一。
考虑到目前台积电股价仍与年初水平相近，投资者仍有机会与 Druckenmiller 同步上车，押注这家 AI 时代的核心受益者。
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