联合包裹UPS 6.7%高股息还能撑多久？一文读懂收益率背后的机会与风险

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UPS应否削减股息？从财务稳健性看高收益背后的真实逻辑

近期，我读到不少文章认为 United Parcel Service（NYSE: UPS）应该削减股息。这一观点认为，如果UPS愿意减少分红支出，可能为股东创造更多价值。

然而，对于依赖股息收入的投资者来说，这种建议可能不那么受欢迎。如果你属于这一类投资者，或许正在关心：当前6.7%的高股息是否可持续？

下面是你需要了解的核心信息。

⚠️ 引发担忧的关键信号

如果UPS在当前具备充足的财务灵活性，既能支付丰厚股息，又能持续投入增长项目，那么有关削减股息的讨论或许根本不会出现。但现实中，确实存在一些令人担忧的因素。

首先看股息支付率（Dividend Payout Ratio）。这一比率越接近100%，分红越容易受到盈利波动的影响。目前UPS的该项指标已超过 95%，处于较为紧张的水平。

不过，这一指标容易“误导”。因为它基于净利润计算，而净利润往往受到折旧与摊销等非现金项目影响，不能完全反映企业真实的分红支付能力。

更可靠的指标是自由现金流（Free Cash Flow）。2025年第一季度，UPS实现了约15亿美元的自由现金流，同期支付股息 13.5亿美元，以此计算的股息支付率为 90%。虽然稍显宽松，但仍处在偏高区间。

此外，在2025年第一季度的财报电话会上，CEO Carol Tomé并未提及股息承诺。而在2024年第四季度，她曾明确表示“公司有足够的流动性支付分红”。尽管不能过度解读这一缺席，但对部分股息投资者而言，这种“沉默”可能会引发疑虑。

对于担忧股息安全性的投资者而言，好消息也不少。

首先，UPS决定在2026年中前将与亚马逊的包裹量减少一半，并通过这一策略释放出大量运营成本。具体措施包括：

虽然减少与亚马逊的合作会影响收入，但UPS明确表示，该业务利润率较低。因此，此举将提升整体盈利能力与经营利润率。

其次，UPS正在积极推进自动化转型项目。通过部署机器人自动化执行标签粘贴、分拣、装卸等流程，UPS计划在2025年底前实现400个场站的部分或完全自动化。这一系列变革目标是：

这些举措将直接改善公司的现金流状况，从而为分红支付提供更稳健的基础。

最后，从宏观层面看，特朗普政府拟恢复部分关税，但近期美国国际贸易法院及哥伦比亚特区联邦法院裁定，政府不得以国际经济紧急权力法为依据擅自征税。虽然相关关税仍未被撤销，但上述判例若被维持，可能降低UPS未来的潜在政策风险敞口。

所以，UPS的6.7%高股息还能撑得住吗？

我的观点是：可以支撑，至少目前阶段是可持续的。

当然，这并不代表董事会将永远不考虑削减股息。但只要公司持续推进与亚马逊业务的有序收缩、自动化改革计划按期落地，且自由现金流逐步改善，UPS大概率能够避免近年内大幅调整其分红政策。