在你还没注意到的时候，科技股又开始上涨了。
纳斯达克综合指数曾在去年12月创下历史新高，但今年1月，由于DeepSeek在人工智能（AI）训练与推理效率方面取得突破，市场出现动荡，纳指应声回落。到了2月底，市场开始担忧特朗普总统推行的关税政策将对科技巨头造成沉重打击。4月，特朗普宣布的全球关税力度远超投资者预期，引发科技股加速下跌。
不过，过去几周，纳指已经收复了约一半的跌幅。截至本文撰写时，该以科技股为主的指数距离去年12月高点仅下跌了12%。尽管如此，市场上仍存在许多估值便宜、值得关注的机会。以下是三只当前仍被低估的AI概念股，不容忽视：
1. Amazon（纳斯达克代码：AMZN）
Amazon运营着全球领先的云计算平台，其AWS（Amazon Web Services）业务在上一季度实现了293亿美元收入，同比增长17%。尽管这一增速略低于其主要竞争对手，但投资者需要注意两点：首先，AWS的规模远大于其他云厂商；其次，该业务仍面临产能瓶颈。
亚马逊管理层预计将在今年下半年提升AWS的产能。亚马逊计划在2025年投入逾1000亿美元资本支出，其中大部分将用于扩充AWS的基础设施。与此同时，公司也在大力发展自主AI芯片技术，包括用于训练的Trainium和用于推理的Inferentia芯片。CEO Andy Jassy透露，Trainium实例的客户采纳率正在快速增长。
值得一提的是，这些巨额投资并不仅限于AI算力建设，亚马逊也持续优化其物流体系。自2020至2021年快速扩张后，亚马逊过去几年致力于重构其物流网络以提升效率。成果显著：上季度其运输费用同比仅增长3%，而已付商品量却增长了8%。
亚马逊的电商霸主地位仍牢不可破。虽然关税可能会对其零售业务构成压力，但受到影响的绝非亚马逊一家。过去两年利润率的大幅提升使公司更有能力吸收成本上涨与需求下滑的冲击。同时，AWS仍是开发者无法替代的平台，也是AI工具与服务的重要提供者。
目前亚马逊股价估值依然较低：2025年销售额的企业价值倍数不到3倍，较长期平均水平低约10%。这为投资者提供了一个难得的介入时机。
2. Lam Research（纳斯达克代码：LRCX）
Lam Research中文名拉姆研究公司（泛林集团公司、科林研发公司），是全球顶尖的半导体制造设备厂商之一，所有高端AI芯片在制造过程中都需借助其设备完成关键环节。
公司在内存芯片设备方面具备显著优势。2024年第一季度，来自内存制造商的收入占比高达43%，过去几年该比例持续上升，主要归因于AI芯片结构对内存性能的更高要求。为了让高端GPU（图形处理器）发挥最大效能，它们必须搭配高带宽内存（HBM）系统。而在训练大型语言模型（LLMs）时，内存往往成为性能瓶颈，随着模型规模不断扩大，对内存芯片的需求也水涨船高。
不仅如此，Lam也从普通硅芯片设备的高需求中受益。随着晶圆代工厂大举扩产以应对芯片设计客户的订单压力，Lam的设备出货量和售后合同大幅增长。上季度其营收同比增长24%，尽管关税带来不确定性，管理层仍预计第二季度增长将进一步加速，同时利润率也将因规模效应而提高。
从长远看，Lam具备“良性循环”的结构性优势。作为领先设备供应商，公司拥有持续的收入流，可反哺研发投入，进一步拉大技术差距，赢得更多客户订单。管理层预期，其在晶圆制造设备领域的市场份额将持续上升，增速跑赢整个半导体产业。
该股当前价格较2024年高点已明显回落，目前仅为未来一年预期利润的19倍。考虑到管理层预计未来四年每年将实现双位数盈利增长，这一估值可谓颇具吸引力。
3. Meta Platforms（纳斯达克代码：META）
Meta Platforms是Facebook与Instagram的母公司，也是科技行业中最激进投入AI的企业之一。根据一季度财报，公司将今年的资本支出计划从此前的600亿至650亿美元，上调至640亿至720亿美元。尽管其它公司支出也不少，但他们大多选择租用算力基础设施，而Meta则倾向于自建。
这笔投资正初显成效。Meta在用户参与度方面的增长显著，带动其广告展示量上升。与此同时，平台的平均广告价格持续走高，使得上季度营收同比增长16%，在社交媒体广告行业中表现尤为突出——竞争对手近期多难以匹敌。
AI还为Meta开辟了新的商业潜力。AI营销工具能帮助广告主更高效地构建与测试广告方案。CEO马克·扎克伯格甚至设想，未来Meta的AI可作为广告代理，直接依据客户预算与目标自动生成完整营销方案。AI代理还可通过WhatsApp与Messenger等应用承担客户服务与销售职能。考虑到这些应用的庞大用户基础，这部分业务未来可望成为新的营收支柱。
Meta同时是一台自由现金流“印钞机”。即便每年在AI与元宇宙上投入数十亿美元，公司仍连续八个季度实现自由现金流超过100亿美元。这为其持续投资前沿技术提供了坚实保障。
尽管2025年股价曾大幅回调，并在一季度财报发布后持续反弹，但Meta当前的估值仍仅为未来一年预期利润的23倍。考虑到其持续的双位数盈利增长潜力和行业内的显著竞争优势，这一价格对于长期投资者来说难以忽视。
文章作者：Adam Levy
文章编辑：投资之家，原文作者已于文中标注。
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