从伯克希尔到美国运通：巴菲特投资版图中的赢家与输家
巴菲特投资组合精选：两只值得加仓的优质股与一只应回避的风险股
数十年来，沃伦·巴菲特执掌的伯克希尔·哈撒韦（NYSE: BRK.A / NYSE: BRK.B）一直是全球投资者关注的焦点，其长期优异的投资回报堪称传奇。自1965年接任CEO以来，巴菲特实现了年化约20%的回报率——假如你在当年投入100美元，如今已经增长到超过500万美元。
巴菲特凭借对高质量、具备竞争护城河企业的精准洞察，成为无数投资者的投资楷模。但即便是“股神”，并非每笔投资都能取得满分成绩。因此，基于当前市场环境，以下是两只值得加仓的巴菲特持股，以及一只我会选择回避的股票。
买入一：伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）
首选的买入对象就是巴菲特亲自打造的伯克希尔·哈撒韦。投资伯克希尔哈撒韦不仅意味着获取高度多元化的资产组合，还享有严谨的资本管理与长期稳健的回报。
伯克希尔的核心是一个由优质企业组成的企业集团，包括全资子公司——如GEICO保险、BNSF铁路、伯克希尔能源，以及一大批蓝筹股投资——如苹果、可口可乐和Visa。
伯克希尔的独特优势在于跨越经济周期的资本运作能力与耐心布局。巴菲特与已故的副董事长查理·芒格在过去60年中，通过回避短期潮流，持续投资于拥有强大护城河和稳定现金流的耐久型企业，建立了令人瞩目的战绩。
今年早些时候，巴菲特宣布将CEO职位交棒给格雷格·阿贝尔（Greg Abel），而投资主管托德·康布斯（Todd Combs）与特德·韦斯切勒（Ted Weschler）将负责伯克希尔庞大的投资组合管理。
目前，公司持有接近3400亿美元现金储备，为未来市场波动时的抄底收购提供了充足的“火药库”。对于长期投资者而言，伯克希尔是一个治理稳健、资金充裕的超级集团，即便在“后巴菲特时代”，依然具备强大的竞争力。
买入二：美国运通（American Express）
第二只值得关注的巴菲特持股是美国运通（American Express，NYSE: AXP）。这家金融巨头凭借强大的品牌影响力、高度的客户忠诚度以及稳健的信贷指标，成为长期投资组合中的优质蓝筹股。
与Visa和Mastercard只处理交易不同，美国运通采用闭环支付网络模式，不仅收取交易手续费，还持有信用卡债务，从中获得利息收入。这一模式在利率上升周期（如近几年）尤其能够推升盈利水平。
当然，这也带来了信用风险——如果持卡人无法按时还款，将直接影响公司的信贷质量与盈利能力。但美国运通的核心优势在于其高消费、高信用客户群，这类客户在经济下行期的韧性更强，使公司信贷指标长期优于同行。
此外，美国运通还受益于旅游、奢侈消费与企业支出的增长，其高净值客户群推动了高于行业平均水平的交易量与手续费收入。对于追求质量、韧性与稳定股东回报的长期投资者而言，美国运通无疑是一个值得配置的标的。
回避：Ally Financial
唯一一只我建议暂时回避的巴菲特持股是Ally Financial（NYSE: ALLY）。公司本身并无根本性问题，若未来美联储降息，它可能会迎来一波业绩反弹。但从长期竞争格局来看，Ally存在一些限制，可能削弱其成长潜力。
首先，Ally的业务高度依赖周期性行业——汽车贷款占其收入的75%以上。在经济衰退或信贷收紧时期，汽车贷款需求下滑、逾期率与坏账率上升，都可能大幅压缩盈利。这种情况在2022-2023年的加息周期中已经出现过。
其次，Ally所处的市场竞争激烈，包括摩根大通、美国银行、第一资本等传统银行，以及SoFi等金融科技公司。在汽车贷款领域，它还面临PNC和Upstart等新兴竞争对手的冲击。
短期来看，如果信贷环境改善、美联储降息，Ally可能迎来反弹，且其前瞻估值并不算昂贵。但我认为它缺乏强护城河和可持续竞争优势，因此不建议在当前布局。
结论
伯克希尔·哈撒韦与美国运通依然是值得长期持有的优质蓝筹，具备稳健的盈利模式与强大护城河；而Ally Financial虽有潜在反弹空间，但长期竞争力不足，更适合观望。
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