减持AI巨头、重仓Eli Lilly：美国大型养老基金最新持仓透露哪些信号？

文章目录（点击直达）

随着2025年第二季度的推进，各大投资基金即将披露第一季度末的股票持仓情况，为投资者提供了一个观察机构投资方向的重要窗口。考虑到年初市场波动剧烈，此时正是解析这些大型机构如何应对高估值和地缘政策风险的关键时点。

尽管这些第一季度的持仓报告并不会反映4月之后市场的变化，尤其是特朗普总统在4月2日宣布“解放日”政策后的反应，但它们仍然揭示了在关税不确定性和人工智能巨头估值持续攀升的背景下，机构投资者的行为模式。

值得注意的是，美国第六大教师退休养老基金——德州教师退休系统（Teacher Retirement System of Texas，简称TRS）在第一季度对其持仓组合进行了重大调整。该基金减持了几只广受欢迎的科技股，包括Nvidia、Tesla 和 Apple，但却大幅增持了一只在过去五年内股价上涨419%的制药龙头。

卖出科技与人工智能巨头

尽管TRS基金并未披露具体的卖出时间点，但我们可以明确看到，该基金减持了几只其持仓中的重量级科技股：

Apple（苹果）减持幅度：12%
Nvidia（英伟达）减持幅度：9%
Tesla（特斯拉）减持幅度：8%

目前尚不清楚基金经理是出于整体削减科技敞口的考虑，还是针对上述个股进行战术性调整。不过，从这些股票在2025年第一季度的市场表现来看，TRS的操作似乎是一次颇为及时的风控决策。

Nvidia及一众AI概念股在年初遭遇明显回调。原因之一是中国科技公司DeepSeek推出了一款可媲美OpenAI ChatGPT的聊天机器人，其使用的是技术含量更低的芯片，且开发投入显著少于OpenAI。这引发了市场对AI整体需求以及大型云计算企业（hyperscalers）大规模资本支出的可持续性的担忧。

Tesla方面，CEO Elon Musk在政治领域的深入参与，尤其是在名为“政府效率部”（DOGE）的倡议中的活跃表现，使得投资者担忧其分散注意力，削弱了品牌影响力。再加上全球市场对Tesla车型的需求走弱，分析师对其估值合理性提出质疑，尤其是公司未来在自动驾驶与机器人等领域的执行力至关重要。

至于Apple，其股价虽然在第一季度跌幅相对较小，但考虑到其大规模依赖中国和越南的制造产能，未来仍存在较大政策风险。4月2日之后股价出现剧烈波动，后因特朗普宣布90天暂停加征关税而短暂反弹。目前，美国政府已暂时豁免部分中国制造的消费电子产品，但若未来政策逆转，Apple恐将再次承压。

大举加仓这只传统医药蓝筹

在减持多只科技权重股的同时，TRS却在2025年第一季度增持了制药巨头Eli Lilly（礼来公司）的股票，持仓比例上升11%。这家自1951年上市的公司，在截至5月6日的五年间，股价上涨了395%，表现几乎可与一线AI科技股相媲美。

Eli Lilly作为全球第一家将胰岛素商业化的公司，近年来的卓越表现主要得益于其GLP-1类药物，这类药物在治疗2型糖尿病及辅助减肥方面表现突出。礼来制药旗下重磅产品Mounjaro在2025年第一季度收入同比大涨113%，用于控制食欲、帮助减重的Zepbound则同比增长达347%。

此外，Eli Lilly在新药研发领域也持续取得突破。CEO David Ricks在财报中表示，礼来公司已经获得多个癌症和免疫类药物的监管批准，并在糖尿病与肥胖治疗方向的后期临床试验中进展顺利。礼来制药公司计划新建四座生产基地以满足未来市场需求，同时维持全年营收预期在580亿至610亿美元之间，并将利润率目标设定为40.5%至42.5%。