今年对股市来说是充满波动的一年。尽管已经发生了许多事件，但标普500指数至今仍下跌了约6%，较2月中旬的高点跌幅更大。
受特朗普总统关税政策的影响，几乎所有行业都受到了威胁，大多数股票都在挣扎，表现远逊于大盘。其中有几只股票的表现尤为糟糕，严重跑输市场。
截至4月25日，标普500中表现最差的三只股票年内跌幅均超过38%。然而，许多投资者坚持“没有坏资产，只有坏价格”的理念。那么，投资者是否应该考虑买入这三只今年以来表现最差的标普500成分股呢？
Deckers Outdoor：年内下跌46%
Deckers Outdoor（NYSE: DECK）是一家服装和鞋类公司，旗下拥有多个知名品牌，包括UGG、Hoka、Teva 和 Sanuk 等。年初至今该股下跌了约46%，是标普500中表现最差的一家公司。投资者对公司未来增长前景和关税影响的担忧，使其股价持续承压。
公司在1月底公布了相对强劲的财年第三季度财报，但全年指引未能令投资者满意，导致股价大幅下跌。
关税也是一个关键问题。根据公司年报，其大部分生产依赖于独立制造商及其材料供应商，而这些供应商大多位于中国和越南。
尽管面临困境，分析师对该公司整体仍持乐观态度。根据TipRanks的数据，过去三个月中有17位分析师发布了研究报告，其中12位给予“买入”评级，其余建议“持有”。
当前股价的平均目标价显示，仍有70%的上涨空间。Raymond James分析师Rick Patel最近将该股评级由“跑赢大盘”上调至“强烈买入”，他认为市场对增长和关税的担忧已经充分反映在股价中。Patel还指出，公司拥有强劲的资产负债表和自由现金流能力。
我同意Patel的观点。像Deckers这样因市场恐慌被大幅抛售、但基本面仍然稳健的公司，正是我们应在低位买入的目标。虽然我预计中美之间最终仍将存在一定的关税壁垒，但关税若持续维持在145%的高位，恐怕难以长期维持。
Teradyne：年内下跌39%
Teradyne（NASDAQ: TER）是一家生产自动化测试和机器人系统的公司，其客户大多来自半导体行业，用于产品制造和质量控制。其主要客户包括Qualcomm、Samsung和Texas Instruments。这些客户在芯片制造的各个阶段都会使用Teradyne的设备来测试晶圆及整体芯片。
由于在芯片制造流程中发挥关键作用，Teradyne的收入很大程度上取决于半导体的需求，进而与人工智能（AI）解决方案的需求密切相关。然而，这种需求近来已有放缓迹象，企业纷纷削减资本支出，以应对关税带来的冲击。Teradyne的大部分收入来自韩国、台湾和中国。
在3月的分析师日上，公司管理层重申了一季度业绩指引，但下调了二季度的预期，表示收入可能与一季度持平或下降多达10%，主要受贸易不确定性影响。而这一切都发生在特朗普总统宣布“解放日”之前，考虑到4月的变化，公司未来进一步下修指引并不令人意外。
据TipRanks数据，过去三个月内，共有17位分析师发布了该公司研究报告，其中13位建议“买入”，两位建议“卖出”，另有两位建议“持有”。平均目标价显示，该股还有48%的上涨潜力。
该股目前已遭重挫，当前市盈率仅为23倍远期收益，远低于其近五年平均水平36倍。尽管短期内仍会受到关税和贸易不确定性的压制，但鉴于其在芯片制造中的关键地位，随着AI行业企稳，我认为该股有望强劲反弹。
ON Semiconductor：年内下跌38%
ON Semiconductor（NASDAQ: ON）是一家为多个行业提供芯片的公司，涵盖汽车、工业、5G与云计算、医疗保健，以及航空航天和国防等领域。2024年，该公司近一半收入来自电动车（EV）与混合动力汽车相关芯片。
2024年，许多半导体公司表现不佳，投资者对高估值及AI需求的可持续性产生了质疑。同时，电动车和工业领域的增长势头不及疫情后的热潮，这导致ON Semiconductor当年营收和利润显著下滑。
近期，公司还放弃了以69亿美元收购Allegro Microsystems的计划。该收购本可加强其在汽车、工业及消费电子领域的业务布局，但最终因监管障碍难以克服而作罢。
华尔街分析师仍在鼓励投资者“逢低买入”。根据TipRanks数据，过去三个月内，共有24位分析师对该公司发布研究报告，其中15位建议“买入”，8位“持有”，1位“卖出”。平均目标价显示，该股有43%的上涨空间。
不过，B. Riley分析师Craig Ellis近期将该股评级由“买入”下调至“中性”，理由是未来收入增长前景不明朗。他预计由于汽车和工业业务销售放缓，公司2025年下半年至2026年的营收将面临下行压力，并指出部分非战略性业务的退出也是原因之一。
该公司估值已明显回落，目前远期市盈率为16倍，略低于其五年平均水平。
整体而言，我对该股目前的热情不高。收入下滑、未来几年电动车需求存在不确定性，尤其是在当前政府不再优先推动绿色政策并撤销EV补贴的背景下。我认为，目前市场上还有其他更具吸引力的半导体投资标的。
文章作者：Bram Berkowitz @ The Motley Fool
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