人工智能（AI）公司形态各异，而其中一种最具主导地位的类型是那些将AI深度融入核心运营、试图将整个业务转型为AI驱动的大型科技企业。Meta Platforms（NASDAQ: META）和Alphabet（NASDAQ: GOOG / GOOGL）正是这一类典型代表。
这两家公司均为全球市值最大的企业之一，虽然它们的崛起并非依赖于AI，但如今它们都将AI视为推动未来业务升级的关键技术，积极塑造自己为“AI优先”的企业形象。
不过，目前市场对这两家公司的估值并不高，原因主要在于它们当前的商业模式仍高度依赖传统收入来源。这种悲观情绪为长期投资者提供了布局良机，特别是在AI即将在不远的将来对两家公司产生重大影响的背景下。
广告仍是业务核心所在
Meta Platforms运营着Facebook和Instagram等社交媒体平台，而Alphabet旗下则拥有全球搜索引擎巨头Google以及视频平台YouTube。这两家公司有一个共同点：它们的绝大部分收入都来自广告业务。
以2024年第一季度为例，Alphabet约有77%的收入来自广告相关领域，而Meta的广告依赖程度更高，达到惊人的98%。这意味着，当广告市场景气时，它们能迅速受益；而当市场低迷时，它们同样会受到显著冲击。
在经济不确定性加剧的环境中，广告往往是企业最先削减的预算项之一，导致广告需求下滑、单价降低，从而直接影响Meta和Alphabet的收入表现。
虽然当前还无法准确预测是否会出现全面经济衰退，但前景并不乐观，这也是为何这两家科技巨头在估值上未能享受到如部分同行那般的溢价。
相较大盘估值具备吸引力
目前标普500指数的前瞻市盈率为21.1倍，而Alphabet的估值显著低于这一平均水平，Meta则略高于大盘。这使得两者在估值层面已经具备一定吸引力。但更值得关注的是，AI将如何根本性地重塑它们的业务结构。
从这个角度出发，当前可能正是逢低布局这两只股票的良机。
AI是推动未来增长的核心力量
虽然Alphabet在生成式AI赛道的布局相对起步较晚，但其Gemini大模型已成为业界领先者之一。管理层透露，谷歌搜索中的AI摘要工具“AI Overviews”已成为备受欢迎的功能。
此外，Alphabet还通过其云计算平台Google Cloud提供构建AI模型的核心工具和基础设施，尤其是在硬件层面具备优势，包括自研的Tensor Processing Units（TPU）和最先进的图形处理器（GPU）。这些优势使其成为AI模型开发的首选平台之一。2024年第一季度，Google Cloud实现了28%的营收增长，充分印证了其在AI领域的成长潜力。
Meta Platforms则将AI在其业务中的应用分为五大板块：
- 提升广告精准度
- 提供更具吸引力的用户体验
- 企业消息服务
- Meta AI助手
- AI硬件设备
虽然这些描述略显简略，但它们涵盖了Meta在AI领域的全面部署。尤其在广告方面，AI在寻找并精准定位目标受众方面大有可为。这不仅有望为广告主带来更高转化，也将显著提升Meta自身的广告效率与营收表现。
此外，若Meta推出的AI硬件产品（如智能眼镜）取得成功，还可能开辟出一条当前估值尚未涵盖的全新收入来源。
投资机会：市场低估了AI带来的变革潜力
尽管AI已成为Meta与Alphabet战略中的关键一环，但市场目前仍将它们的估值锚定在传统的广告主业上。这一偏差为投资者提供了潜在的价值洼地。
随着广告市场在未来数年中有望逐步回暖，而AI相关业务又可能在此期间加速增长，Meta与Alphabet的整体业务模式将变得更加多元和稳健。因此，从三到五年的中长期视角来看，如今可能正是提前布局这两家科技巨头的良机。
文章作者：Keithen Drury
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