补贴取消成新催化剂？特斯拉股价重挫背后的机会与隐忧
在2025年上半年，股市走势深受特朗普政府新关税政策的影响。而进入下半年仅一周，总统Donald Trump便再度签署新法案，持续主导资本市场的走向。
7月4日，特朗普签署了一项他口中所谓的“宏大、美丽法案”成为法律。与多数立法一样，该法案涉及多个领域。不过，本文将聚焦其中一个可能对特斯拉（NASDAQ：TSLA）构成潜在利好的关键条款。
让我们探讨这项综合法案可能如何扰动电动车（EV）市场，以及为什么此刻特斯拉可能是潜在受益者。
法案如何影响特斯拉？
过去几年，众多企业有意识地加大对可持续发展与绿色能源的投入，这一趋势被正式称为“环境、社会和公司治理”（ESG）。企业之所以愿意推行ESG项目，其中一个重要原因是部分措施可获得税收抵免。
不过，ESG带来的红利不仅限于企业。消费者同样有机会享受绿色能源税收补贴。例如，前总统Joe Biden推行的《通胀削减法案》（IRA）就提供了针对电动车的购车税收优惠，以刺激消费者从传统燃油车向新能源车转型。
然而，特朗普的“大美丽法案”意图回撤部分此类激励政策。更具体地说，该法案计划自今年9月起逐步取消电动车税收抵免。
如上图所示，特斯拉股价并未对该法案的落地作出积极反应。早在6月下旬，华盛顿便开始流传法案即将通过的传闻，彼时特斯拉股价便出现显著下跌。而在7月法案正式签署后，特斯拉股价进一步走低。
补贴取消，反成短期催化剂？
表面来看，取消电动车补贴似乎对特斯拉构成负面冲击，但从逆向投资视角出发，我认为这其中隐藏着利好。事实上，我认为补贴的退出反而可能成为特斯拉短期内的积极催化剂。
以下是特斯拉近六个季度的电动车产量、交付量及汽车业务营收增长情况：
| 类别 | 2024年Q1 | 2024年Q2 | 2024年Q3 | 2024年Q4 | 2025年Q1 | 2025年Q2 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 产量 | 433,371 | 410,831 | 469,796 | 459,445 | 362,615 | 410,244 |
| 交付量 | 386,810 | 443,956 | 462,890 | 495,570 | 336,681 | 384,122 |
| 汽车营收同比增长 | -13% | -7% | +2% | -8% | -20% | 未披露 |
数据来源：特斯拉。YOY = 年同比
从数据可以看出，过去一年中，特斯拉的产销增长明显放缓。尤其是电动车业务的营收增长停滞甚至下滑，直接拖累了整体利润率。
在我看来，这些不温不火的数据反映出消费者在过去一段时间内对电动车的购买意愿趋于保守。即便有税收补贴，电动车的价格依然偏高。而在通胀背景下，多数消费者将购买电动车视为“可选奢侈品”，而非“刚需必选项”。
不过，随着通胀压力缓解以及ESG税收优惠逐步退出，我认为部分犹豫不决的消费者可能会选择在优惠政策失效前下单购车。
对于特斯拉而言，补贴取消的“倒计时”效应，或将激发一波短期的购车需求，成为近期业绩提振的契机。
现在是抄底特斯拉的时机吗？
鉴于特斯拉股价已大幅回调，再加上EV补贴退出反而可能转化为利好，许多投资者或许会认为此时是“逢低布局”的好时机。但理性投资者知道，事情远没有这么简单。
当前，特斯拉股价受到多重因素共振影响，而“宏大美丽法案”仅是其中之一。除了政策面，市场情绪也受到特斯拉上月发布的“Robotaxi”自动驾驶出租车业务的影响，同时，CEO Elon Musk筹建新政党的消息也加剧了股价波动。
整体来看，特斯拉在2025年下半年或有机会交出好于预期的财报成绩单。然而，笔者所提出的“取消补贴催生短期需求”逻辑，更多属于短期策略。从长期发展角度看，特斯拉电动车业务的增长路径依然存在诸多不确定性。
因此，当前阶段我建议投资者保持观望，持续关注特斯拉各项业务增长的实际表现，以便更全面地评估其长期投资价值。
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