流媒体时代来临，广告科技股 The Trade Desk 正迎来估值修复良机
2025年5月，流媒体的收视时长首次超过了广播电视和有线电视的总和，标志着一场内容消费方式的根本性变革进入新阶段。在过去四年里，流媒体观看量飙升了71%，而广播和有线电视的收视则分别下滑了21%和39%。
面对这一趋势，投资者必须思考一个关键问题：哪些公司将成为这场从传统电视向流媒体迁移的最大受益者？广告科技公司 The Trade Desk（NASDAQ: TTD）正是其中之一，目前其股价正处于被市场严重低估的状态。
The Trade Desk：掌握程序化广告未来的关键角色
如果你还不太了解 The Trade Desk 的业务模式，可以简要理解为：它是一家“需求端平台”（DSP，Demand Side Platform）服务商，专注于为广告客户执行程序化广告购买。
操作方式是这样的：当一个网站、流媒体平台、社交媒体或其他数字平台拥有广告位时，会向市场发送出竞价请求。The Trade Desk 的软件根据客户预设的广告策略，在毫秒级的时间内回应竞价并下单，广告就此迅速展示在目标用户面前。
The Trade Desk 的附加价值体现在它强大的数据处理与优化能力，可以为客户提供丰富、实时且可操作的数据反馈，帮助提升广告效果。
目前，程序化广告已成为数字广告市场的主流，占据全球数字广告支出约91%的份额，甚至在整体广告市场中的占比也已超过56%。考虑到2025年全球广告支出预计将达到 1万亿美元，这无疑是一个极具吸引力的增长市场。
以美国市场为例，2025年程序化广告支出预计达到 2,990亿美元，未来几年将增长至 4,140亿美元。The Trade Desk 正处于这条增长曲线的核心，长期回报潜力不容小觑。
估值修复机会来临：The Trade Desk 现在值得买入吗？
由于 The Trade Desk 在2024年第四季度罕见地未能达到盈利预期，这是公司八年来的首次“失误”，导致股价大幅下跌，估值也显著压缩。然而，这次下跌被普遍认为是市场过度反应。
目前该公司的多个估值指标均已跌至历史平均值之下。例如，其过去五年的平均市销率（Price-to-Sales Ratio，科技成长股常用估值指标）相比，目前已下跌 82%。
以未来预期计算，其前瞻市销率已低于 13倍。以如此低的估值衡量 The Trade Desk，无异于将其视作困境企业，但现实显然并非如此。
尽管2024年第四季度盈利不及预期，但公司营收仍同比增长22%，达到 7.41亿美元，全年营收增速为26%，总额达 24亿美元。
而到了2025年第一季度，公司业绩更是回暖加速：营收同比增长25%，达到 6.16亿美元；营业利润几乎翻倍，从 2,870万美元 增至 5,450万美元。
公司财务状况也极为稳健，截至报告期拥有 17亿美元 的现金及短期投资，总流动资产为 49亿美元，而流动负债仅为 27亿美元，资产负债结构健康。此外，公司还在季度内回购了 3.86亿美元 的普通股，有效提振每股价值。
简而言之，The Trade Desk 正以高速增长、扎实财务和被低估的估值三大优势，构筑下一轮股价修复的起点。
结语：在流媒体广告爆发前夜布局科技龙头
随着传统电视收视逐步式微，广告投放预算持续向流媒体转移。The Trade Desk 作为程序化广告领域的核心平台服务商，有望成为最受益的公司之一。
尽管短期遭遇情绪性抛售，但长期逻辑未变，估值反而更具吸引力。对于寻求科技股优质标的的长期投资者而言，现在正是关注和建仓 The Trade Desk 的绝佳时机。
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