GLP-1赛道鏖战：Eli Lilly与Novo Nordisk，谁是下一个十年赢家？

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by Justin Pope

减重药是下一场医疗革命？制药巨头正在激战正酣

在医疗健康领域，还有哪个赛道比减重药更火热？恐怕没有。摩根士丹利的研究预计，减重药的市场规模将从去年的约150亿美元，激增至2035年的1500亿美元——十年间增长十倍，足见市场之狂热与潜力。

当前市面上的主流减重药物多为GLP-1受体激动剂，通过减缓消化速度、延长饱腹感来抑制食欲，从而帮助患者控制体重。

在这个领域，两家公司堪称统治级别：Novo Nordisk（纽交所代码：NVO）和Eli Lilly（纽交所代码：LLY），合计占据了高达97%的市场份额。问题是，在这场巨大的市场机遇下，它们还能稳坐龙头地位吗？以下是我深入研究后的发现——以及为何在2025年6月，这两家公司都可能是值得买入的强势标的。

看似诱人的市场，门槛远高于想象

当一个赛道展现出如此爆发性的增长势头时，竞争自然蜂拥而至。确实，众多企业正在研发新的减重药物。然而，要想从Novo Nordisk和Eli Lilly手中夺走市场份额，远没有那么容易。

首先，药物研发本身是一项高投入、高风险、强监管的长期过程。当前许多在研产品终将难逃“夭折命运”。例如，2024年4月，辉瑞就因一名受试者在临床试验中出现可能与肝脏损伤相关的不良反应，果断终止了口服减重药Danuglipron的开发。

即使药物成功上市，仍需面对激烈的市场竞争。除了价格，疗效、副作用、安全性及医生和患者的使用习惯，都是影响新药推广效果的关键变量。

下一代产品已在酝酿中，竞速加剧

从产业周期角度看，当前减重药赛道仍处于早期阶段。目前主流产品如Novo Nordisk的Ozempic与Wegovy，以及Eli Lilly的Mounjaro与Zepbound，均为注射剂型、需冷链保存、价格高昂，在使用便捷性方面仍有不少提升空间。

因此，未来的产品会更加便于服用，如口服片剂，这不仅有望降低生产成本，也可能带来价格下调空间。面对即将到来的新一轮竞争，Novo Nordisk与Eli Lilly并未停滞，而是积极投入“下一代药物”的研发布局。

Novo Nordisk已经提交了口服版Wegovy的上市申请，预计今年底前可能获批。同时，其替代候选药物CagriSema也已进入三期临床阶段，若进展顺利，最早有望于2026年上市。

Eli Lilly同样动作频频。其口服减重新药Orforglipron在三期临床中表现良好，有望成为市场上首个小分子口服GLP-1药物。小分子药优势在于生产成本更低、制造更便捷。此外，Eli Lilly还在推进创新注射疗法Retatrutide，这是一种作用于三种饥饿相关激素的新型治疗手段，目前也处于三期阶段，最快可能于2027年上市。

此外，值得注意的潜在竞争者还有德国勃林格殷格翰的Survodutide注射剂，有望同样在2027年上市。而来自安进（Amgen）的MariTide目前刚进入三期临床，最早也要等到2028年才能问世。因此，在可预见的未来，Novo Nordisk与Eli Lilly的领先地位短期内难以撼动。