财报电话会议要点：Petco Health and Wellness Company（WOOF）2025 财年 Q1——多阶段转型初见成效，盈利超预期
Petco 管理层观点
- Petco 首席执行官 Joel D. Anderson 强调，公司正在实施多阶段的品牌重塑与零售基本面修复战略。他表示：“第一季度的业绩反映了我们正在推进的转型工作，营收表现符合预期，更重要的是盈利能力超出目标。”他指出第一阶段已完成，现已进入第二阶段，专注于改善零售基本面和财务表现。关键举措包括商品组合优化、SKU 精简、货架容量提升等。他举例称：“我们完成狗粮重置后，货架将整体上移约 6 英寸……这将提升超过 10% 的货架容量。”
- Anderson 还强调运营改进的重要性，如成本控制和门店流程简化，并称服务业务是“宠物行业增长最快的领域”，也是 Petco 差异化竞争的核心所在。
- 首席财务官 Sabrina Louise Simmons 表示：“我们进入 2025 财年的首要财务任务，是通过三大支柱——毛利率扩张、销售与管理费用（SG&A）杠杆效应、以及投资回报率（ROIC）提升，重建健康的盈利模型。”本季度毛利率达到 38.2%，同比扩张逾 30 个基点，费用杠杆改善超过 180 个基点。
Petco 前景展望
- Petco 公司维持 2025 财年全年业绩指引不变，预计净销售额同比将小幅下滑，主要受净关闭 20 至 30 家门店的影响。调整后 EBITDA 预计在 3.75 亿至 3.90 亿美元之间。
- 第二季度净销售预计同比下降低个位数，调整后 EBITDA 预计为 9,200 万至 9,400 万美元。Simmons 表示：“假设目前关税维持不变，我们有信心实现年初设定的业绩目标。”
- 预计全年折旧费用约为 2 亿美元，净利息支出为 1.3 亿美元，资本支出在 1.25 亿至 1.3 亿美元之间，重点仍在提升投资回报率。
Petco 财务表现
- Petco 同店销售同比下降 1.3%，净销售下降 2.3%，主要因门店关闭所致；毛利率提升至 38.2%。
- 营业利润为 1,640 万美元，同比大幅改善（去年同期为亏损）；调整后 EBITDA 升至 8,940 万美元，占销售额的 6%，同比扩张 105 个基点。
- 季末现金余额为 1.39 亿美元，同比增加 4,800 万美元；库存同比下降 5%；自由现金流为 -4,400 万美元，主要因激励支出所致。
分析师问答摘要
- UBS 的 Sachin Verma 提问有关宠物领养趋势及其对前景的影响。Anderson 回应称：“2025 年对 Petco 来说是自我修复年，我们不依赖于宠物领养等行业顺风。”
- Verma 进一步问及固定成本削减计划。Simmons 表示：“我们更着眼于思维方式的转变……目标不只是削减成本，而是实现 SG&A 的有效杠杆。”
- 摩根士丹利的 Simeon Gutman 关注增长举措的时间点。Anderson 表示：“从外部来看似乎尚未开始，但我们内部已经识别出多个增长杠杆。”
- 花旗的 Steven Zaccone 询问毛利率表现和后续趋势。Simmons 指出：“毛利提升虽起步温和，但我们对结果满意，本季度 AUC（平均单位成本）是强劲驱动因素。”
- Jefferies 的 Kaumil Gajrawala 问及消费者环境与品类结构。Anderson 表示：“服务业务继续引领增长……美容护理等服务更多是基于刚需。”
- 美银的 Kendall Toscano 关注服务业务增速放缓。Simmons 解释说，Vital Care 会员体系的重启是短期拖累，“但核心服务业务本身表现良好。”
- Evercore 的 Oliver Wintermantel 质疑财务杠杆率目标。Simmons 回应：“首要任务是盈利能力提升……利润改善自然有助于杠杆率回归更佳水平。”
- Baird 的 Peter Benedict 关注通胀与定价。Anderson 表示：“今年迄今我们尚未看到显著的通胀飙升。”
Petco 情绪分析
- 分析师语气整体中性偏谨慎，关注增长计划的时间表、成本结构调整、毛利扩张与各品类表现，尤其对转型执行节奏和恢复增长的路径表示关注。
- 管理层则展现出高度信心，强调纪律、阶段性战略推进，并频繁提及“盈利性增长”、“成本纪律”以及“正确的战略”等关键词。Anderson 表示：“我们对当前详细的多阶段战略充满信心。”
- 与上一季度相比，分析师提问更聚焦于门店重置进度与服务业务调整影响，而管理层强调基础改善的具体进展与早期成效。
Petco 季度对比与战略进程
- Petco 公司维持全年净销售与调整后 EBITDA 指引不变，继续以 3.75 亿至 3.90 亿美元的 EBITDA 为目标。
- 战略重点已从第一阶段（成本控制与运营规范）过渡至第二阶段（提升门店效率与商品结构），第三阶段（增长性举措）计划在 2025 年晚些时候至 2026 年启动。
- 分析师在两个季度均关注改善节奏的可持续性，而本季度关注点更集中在门店优化与服务结构调整带来的短期影响。
- 管理层语调持续乐观，且就具体运营改善措施提供了更多细节，显示出对内部执行效率的信心。
Petco 风险与挑战
- 关税不确定性依然存在。管理层指出：“我们的跨职能团队已联动识别多个应急与缓解方案。”
- 公司提及“更不确定的宏观环境”，强调整个运营体系需持续保持成本纪律。
- 分析师担忧服务业务调整节奏、各品类表现差异，以及在成本优化过程中如何维持客户体验。
结语
Petco 管理层重申其致力于执行一项有纪律的多阶段转型战略，聚焦于修复零售基本面、扩张毛利率、优化 SG&A 杠杆。尽管面临关税和宏观不确定性，公司维持全年业绩展望，并展现出在服务运营与商品结构优化方面的初步成效。公司正为 2026 年的新会员和营销战略打下基础，预计将为后续增长提供新动能。
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