财报深读 | Shopify Q2 营收与 GMV 双升 31%，AI 助攻与企业签约驱动增长

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自由现金流率连续 8 个季度达双位数，Shopify 缔造“增长范本”

Shopify 推进 B2B 与 AI 战略，欧洲 GMV 增速达 42%

Shopify 管理层观点

总裁 Harley Finkelstein 开篇强调 Shopify 的稳定执行力与环比成长：“Shopify delivers. We do what we say we’re going to do. That consistency follow‑through and durable growth, that is Shopify’s demo.”（我们说到做到；持续的执行力和稳定增长，是 Shopify 的标志。）第二季度战略成果显著：营收达 27 亿美元，同比增长 31%，自由现金流率为 16%；线下 GMV 增长 29%，B2B GMV 翻倍上涨 101%，国际 GMV 增幅达 42%，欧洲尤为强劲。
Finkelstein 介绍关键战略客户签约：“我们签约了一些标志性全球品牌，包括 Starbucks、Canada Goose 和 Burton Snowboards。”他强调 Shopify 平台适应不同垂直行业的灵活性。
产品创新方面，推出了 Shopify Catalog（面向 AI 合作伙伴）、Universal Cart（统一购物车）、升级版 Checkout Kit（已被 Microsoft Copilot 采用），并重磅推出 AI 驱动的 Sidekick（分析商户数据与绩效洞察）与 AI 店面生成器（根据产品描述快速构建店面）。
Finkelstein 报告 Shopify Payments 扩展至 16 个新国家，Q2 全球支付渗透率提升至 64%，去年同期为 61%；Shop Pay GMV 增长 65% 达 270 亿美元，Shop App 本地 GMV 增长 140%。
零售业务亦表现亮眼：POS GMV 增长 29%；Canada Goose 计划于 2026 年起将线上和旗下 50 家实体店迁移至 Shopify；Shopify Capital 推出德国与荷兰市场，Shop Pay 分期付款上线加拿大，安装 GMV 增加 38%。
Finkelstein 强调“进军高端市场策略”成果显现，新增 Miele、Beachbody、Signet Jewelers 与 Boart Longyear 等客户，拓展新行业垂直领域。
首席财务官 Jeff Hoffmeister 表示：“第二季度是一个卓越的季度”，美欧市场加速、大小商户动能兼具，展现全面增长势头。

Shopify 前景展望

Hoffmeister 预计第三季度营收同比增长率将达 20%中高区间，受惠于 Merchant Solutions 的持续动能与与 Q2 类似的外汇利好；毛利润金额预计增长达 20%低区间。营运费用将占营收 38─39%，因营销支出、薪酬与支付／资本业务扩张成本上升。预计 Q3 股权激励费用约为 1.3 亿美元。自由现金流率预计落在 15%中高区间。他重申：“我们仍专注于推动增长，而非追求短期利润最大化” 。

Shopify 财务表现

GMV 达 880 亿美元，同比增长 31%，主要来自北美与欧洲市场，其中欧洲 constant‑currency GMV 增长达 42%；此外，Offline GMV 增长 29%，Shop Pay GMV 为 270 亿美元。
总营收为 27 亿美元，同比增长 31%。Merchant Solutions 营收增长 37%，推动来自 GMV 与支付渗透提升；Subscription Solutions 增长 17%。
第二季度毛利润同比增长 25%；Subscription Solutions 毛利率为 81.6%，Merchant Solutions 毛利率为 37.9%，整体毛利率 48.6%。
营运费用为 10.1亿美元，占营收 38%。营运收入为 2.91亿美元，占营收 11%。自由现金流为 4.22亿美元，占营收 16%。

投资者问答精选

Raymond James 的 Brian Peterson：关注美国需求与关税影响，Hoffmeister 表示未见需求提前释放，业务表现持续良好。
William Blair 的 Arjun Bhatia：询问国际本地化进展，Finkelstein 提到支付扩展到 60 多国、多币种支持达 20 种，国际 GMV 增幅达 42%；Hoffmeister 补充亚太市场也表现强劲。
Goldman Sachs 的 Gabriela Borges：问如何保持高增长，Finkelstein 表示增长空间仍大；Hoffmeister 指出多年的产品与市场扩展支持增长可持续性。
其他问答（如 Universal Cart、AI 合作、B2B 拓展、营销 ROI 等）虽然未在公开报道详述，但管理层强调平台创新驱动、合作开放性及技术赋能商户的核心地位。

Shopify 情绪分析

分析师整体语气积极偏正面，多赞管理层超预期表现，关注增长能否持续、国际扩张与新产品采纳情况。
管理层表现高度自信，反复强调执行力和一致性。“We think you’re seeing the best version of Shopify.”（我们认为您看到的是最好的 Shopify），“Q2 was an exceptional quarter” （第二季度是杰出的一季）等表述频现。
与上一季度相比，管理层语调从应对总体宏观不确定性转为对增长前景的坚定信心；分析师则更加聚焦于增长耐久性与前瞻战略。

Shopify 环比对比要点

Q2 营收增长确认升至 31%，高于此前指引的“20%中高区间”；Q3 展望维持“20%中高区间” 。
产品创新节奏加快：AI 驱动项目与企业客户签约显著，例如 Starbucks、Canada Goose 等。
国际 GMV 加速：Q2 国际增速 42%（比 Q1 的 31% 提升），Shop Pay GMV 增长率从 Q1 的 57% 升至 Q2 的 65%，自由现金流率从 Q1 的 15%升至 16%。
分析师关注重点由前期宏观风险转至业务耐久性、新垂直与技术扩张，管理层相对更加自信地强调平台前景与执行能力。