从卫星定位到AI赋能，天宝导航(Trimble)如何用订阅模式撬动未来增长？

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📡Trimble：一只软件转型初期的高质量成长股，正迎来估值重估

工作流技术公司天宝导航（Trimble，NASDAQ: TRMB）拥有多项令人振奋的成长驱动力，未来几年有望推动其股价持续上涨。更重要的是，这些增长引擎已经在运作之中，投资者可以在财务数据中找到其发展的明确迹象。这并不是一只靠愿景炒作的成长股，而是一家技术成熟、正处于早期采用阶段的现实型成长公司。

Trimble 的增长引擎

对于一位40岁的美国投资者而言，其平均股票资产组合超过15万美元。虽然关于分散投资所需持股数并无绝对定论，但一般而言，15只左右的股票适合进取型、风险偏好较高的投资者，而持有30只或以上股票的组合则更偏向保守型、追求稳定的投资者。

因此，若对Trimble投资1万美元，可能更适合进取型投资者；而若你偏好稳健风格，5000美元可能是更合适的配置。当然，也可以根据你整体资产组合规模进行调整。

Trimble 最初以硬件解决方案闻名，通过全球导航卫星系统（GNSS）提供精准定位服务，广泛应用于建筑、土木工程、地理空间测绘及运输物流等“现场系统”场景。天宝导航在建筑与施工领域拥有较高的知名度。

但Trimble的未来在于其软件解决方案的发展。通过持续性、互联互通的数据建模与分析，这些软件将硬件采集的数据转化为客户日常工作流程中的核心工具。Trimble的解决方案正在日益成为客户运营流程中不可或缺的一环。

跨行业的大型硬件制造商也非常认可Trimble带来的价值，已有多家知名企业与其建立合作伙伴关系，如Caterpillar（卡特彼勒）、Liebherr（利勃海尔）和John Deere（迪尔公司）。此外，在精密农业领域，Trimble还通过与AGCO成立合资公司（持股15%）与Deere直接竞争。

公司正在加速从硬件销售和永久软件许可，向以软件订阅为主的收入结构转型。这一过程构成了其五大核心增长引擎：

围绕上述五大增长引擎，Trimble的整体毛利率已呈现出结构性上升趋势。

Trimble 首席执行官 Rob Painter 表示，核心AECO（建筑师、工程师、施工与业主）业务板块的净留存率在过去12个月保持在约110%的水平。这一数字显示出客户忠诚度提升，以及强大的追加销售与交叉销售潜力。

需要解释的是，100%的净留存率意味着现有客户整体支出与上一期持平；而110%意味着这些客户在现有基础上额外贡献了10%的收入，表明Trimble有能力从忠实客户中持续挖掘ARR增长空间。

关于AI方面，Trimble 已经向客户推出了AI驱动的解决方案。虽然目前AI带来的实际营收尚未完全反映在数据中，但考虑到其主打的是“将现实世界数据实时连接至数字世界”的数据分析型业务，AI未来将极可能成为其长期成长加速器。

自由现金流的提升主要受益于ARR中双位数的中速增长。管理层预计2025年调整后的有机ARR增速将在13%至15%之间，华尔街分析师的预测亦与此一致。

根据市场共识，2025年Trimble的自由现金流预计为3.95亿美元。若将AGCO合资企业相关的2.53亿美元现金税费和3500万美元的并购费用调整回账，则其“核心自由现金流”将达6.83亿美元。

此外，华尔街预计Trimble在2026年和2027年的自由现金流将分别达7.91亿美元和9.06亿美元，年增长率中位数维持在15%左右。按此推算，该股当前交易价格不到2026年预期自由现金流的22倍，显得颇具吸引力。

无论你准备投资1万美元、5000美元，还是仅1000美元，Trimble凭借其中速增长的自由现金流、明确的长期成长路径和从硬件转型至高利润订阅业务的进程，都是一个适合纳入多元化投资组合的优质成长股。

对于寻求稳健增长、长期收益的投资者而言，Trimble是一个值得重点关注的标的。

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