从国防到 AI 再到利率：2026 年可能重塑投资组合的三大主题
现在正是回顾 2025 年、并为新一年做好准备的时点，这也可能为你的投资组合带来新的思路。基于这一背景，下面我们将聚焦 三个在新一年中值得重点关注和提前布局的投资主题。
1. 国防股可能仍将持续跑输大盘
从下方走势图可以清楚看到，近年来包括 Lockheed Martin（NYSE: LMT） 在内的主要国防承包商，整体表现 持续跑输大盘。其中 RTX 的表现略好一些，但这很大程度上可能得益于其大型民用航空业务，在航班起降量复苏背景下受益明显。
这种整体跑输的情况，可能会让不少投资者感到意外。毕竟，战争与地缘政治冲突的加剧推动了军事开支增长，北约成员国已承诺到 2035 年将国防支出提高至 GDP 的 5%，同时，包括 Lockheed 在内的国防企业目前也手握创纪录的订单积压。
问题的核心，在于国防企业正面临持续的利润率压力，尤其是在固定价格研发项目上表现尤为突出。例如，Boeing、Lockheed Martin 和 RTX 均因成本超支，在多个项目上计提了 数十亿美元规模的损失与减值。我在其他文章中曾更详细地讨论过这些问题，但简而言之，关键在于：
一方面，政府在国防采购中拥有“单一买方”（monopsony）的强势地位，能够在合同谈判中不断压低价格；
另一方面，国防技术正变得愈发复杂且开发成本不断攀升。
目前尚不清楚，这种类似“剪刀差”的利润挤压究竟是短期现象，还是结构性的长期问题。此外，若 2026 年多项地区冲突趋于缓和，再叠加政府债务水平上升可能限制未来国防预算，市场对国防股的情绪在 2026 年转向负面的风险不容忽视。
2. AI 投资焦点将从“基础设施”转向“应用端公司”
过去一年，人工智能（AI） 相关技术和基础设施公司（如 Nvidia、Vertiv）取得了显著跑赢市场的回报，这已不是什么秘密。但当连 Caterpillar 这样的传统工业公司，仅因其发电设备用于数据中心供电和备份，就在 AI 逻辑推动下上涨至颇具争议的估值水平时，或许正是时候拓宽 AI 投资的视角。
如果你认同当前更像是估值问题，而非 AI 投资泡沫，那么将目光转向那些将 AI 深度嵌入自身产品与解决方案的软件公司，就显得顺理成章。
在这方面，PTC（NASDAQ: PTC） 及其软件产品组合具备极佳的战略位置。公司现有解决方案本就致力于帮助工业企业通过数字化手段提升效率，而 AI 的引入进一步放大了这一优势。
借助 AI 技术，PTC 的软件能够更高效地分析物理世界与数字世界融合后所产生的海量数据，并最终生成可执行的洞察，用于持续优化产品设计与生产流程。从长期来看，这种价值提升理应转化为更强的客户黏性与持续增长的销售收入。
3. “利率交易”有望在 2026 年真正奏效
2025 年，试图通过布局那些在低利率环境下将显著受益的低迷股票（如 Whirlpool、Stanley Black & Decker）来获利的投资者，整体体验并不理想。尽管市场利率和抵押贷款利率在 2025 年有所回落，但在房价依然高企的背景下，这一变化不足以显著改善住房可负担性。
不过，从下方图表可以看到，房价上涨的速度已经开始放缓。若 2026 年利率进一步下行，住房可负担性有望出现实质性改善。
特朗普政府的关税政策很可能在 2025 年推高了通胀压力，但随着经济逐步恢复，许多价格上涨因素预计将逐渐消退，从而推动通胀回落，并为 美联储在明年降息创造空间。
一旦这一情景成真，住房市场将获得明显支撑，从而使 Whirlpool 等对利率高度敏感的公司 在 2026 年重新具备吸引力。
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