利润率近47%，麦当劳财报亮点频出——但低收入消费疲软成隐忧
“5美元套餐”难挡消费分化，麦当劳押注忠诚计划与全球扩张突围
McDonald’s管理层观点
- 董事长、总裁兼首席执行官 Christopher J. Kempczinski 强调，公司本季度“以固定汇率计的全球系统销售额同比增长超过6%，全球可比销售额增长接近4%”，并指出尽管面临行业挑战，麦当劳全球的可比客流量仍保持增长。
- Kempczinski指出：“麦当劳在价值与可负担性平台、创新营销与菜单组合、以及卓越执行力上的协同，正在共同推动可比销售和客流量的双增长，同时我们也在加速门店拓展。”
- 他特别提到国际市场表现强劲：“我们的五大IOM市场（国际运营市场）均已推出套餐组合以及‘每日可负担价格’（EDAP）菜单”，并以德国推出的Chicken Big Mac 创下销售纪录为例。
- 关于美国市场，Kempczinski表示“本季度可比销售增长2.5%”，并提及公司正通过推出 $5超值套餐、McValue价值平台，以及 $2.99全国重新上市的Snack Wraps，重拾低收入消费者的青睐、提升性价比印象。
- 他还分享了数字化与技术合作的最新进展，包括与 Google 的边缘计算合作伙伴关系，并设定目标：“到2027年底实现2.5亿名90天活跃忠诚用户”，目前已在60个市场实现超过 1.85亿名活跃用户。
- 执行副总裁兼全球首席财务官 Ian Frederick Borden 表示：“本季度财务业绩基本符合预期，全球可比销售增长3.8%，较第一季度的低点环比改善。”
- Borden补充称：“本季度调整后每股收益为3.19美元，按固定汇率同比增长约5%；上半年调整后运营利润率接近47%。”
McDonald’s前景展望
- Borden重申，“我们全年调整后运营利润率目标仍定位于中高40%区间，高于2024年的46.3%。”
- 他表示：“我们将公司自营门店全年利润率目标调整为2024年实现的约14.8%，此前我们曾预期会略有提升。”
- 公司仍计划于今年全球新开约2200家门店，并预计2025年净新增门店将实现超过**4%**的单位增长。
- Borden维持对利息支出的预期：“全年利息支出预计将比2024年增长约4%，处于此前预测区间4%-6%的低端。”
McDonald’s财务表现
- Borden报告称：“本季度调整后每股收益为3.19美元。”
- 他指出，“本季度餐厅毛利近40亿美元，主要由特许经营门店利润推动。”
- CFO进一步表示：“今年上半年调整后运营利润率接近47%。”
- 他强调公司以特许经营主导的增长模式，以及在欧洲成本上升背景下的稳健成本控制。
投资者问答环节摘要
- Evercore的David Palmer：询问美国市场上的价值感知情况与消费者认知。Kempczinski回应称，忠诚用户与McValue使用者的价值评分表现强劲，但也坦言“消费者对麦当劳价值感的最大决定因素仍是菜单板上的价格呈现。”
- UBS的Dennis Geiger：询问美国市场销售动能。Borden指出“行业环境依然充满挑战”，但对下半年美国业务的“营销与菜单组合”充满信心。
- Baird的David Tarantino：要求说明IOM增长动力。Borden提到，核心仍是“价值与可负担性”，加之“关键市场上菜单与营销的强劲执行”。
- Morgan Stanley的Brian Harbour：询问技术战略成效。Kempczinski表示忠诚度和数字平台持续进展，相关效益将在未来几年陆续显现。
- Bank of America的Sara Senatore：关注中等收入消费者趋势及忠诚度计划影响。Kempczinski回应：“中等收入群体在第二季度表现优于第一季度……但忠诚计划的覆盖面仍不够大。”
- JPMorgan的John Ivankoe：询问低收入消费群体疲软现象。Kempczinski指出：“低收入消费者的实际收入下降、焦虑情绪上升”，Borden证实国际市场亦有类似趋势。
- Citi的Jon Tower：询问管理费用趋势与饮品战略。Borden称G&A费用“总体正常，但可能更偏向下半年集中”；Kempczinski表示饮品业务是“一个庞大的市场机会”，具有“价值型和高端型”潜力。
- 德银的Lauren Silberman：询问与特许经营商在全国定价上的协同。Kempczinski承认挑战存在，但强调“我们与特许商在全国统一定价的重要性和必要性上保持高度一致。”
- 高盛的Christine Cho：询问门店拓展管线的影响因素。Borden表示“新门店选址的起点依然稳健”，Kempczinski补充“我们的拓展管线非常健康”。
McDonald’s情绪分析
- 分析师普遍关注价值感知的持续挑战、美国销售动能的可持续性，以及不同收入阶层在经济压力下的消费趋势。整体语气中性略偏谨慎，寻求公司在执行力与成果持续性方面的更多明确信息。
- 管理层在发言中依然表现出信心。Borden表示：“我们有信心为整个体系带来长期盈利性增长，并为股东创造价值。”但在问答环节中，管理层也明确承认，低收入群体的压力是当前面临的重要难题。
- 与上一季度相比，分析师语调保持谨慎；管理层虽依旧展现出乐观态度，但对低收入市场面临的挑战与价值策略的必要性更加重视。
McDonald’s季度对比与变化
- 管理层继续维持全年中高40%区间的运营利润率目标，但对自营门店利润率目标则调整为“约14.8%”。
- 本季度更明确强调美国低收入消费者对麦当劳业务构成的挑战，尤其是在菜单定价与价值认知方面。
- 分析师关注点从价值平台的初步建立，转向其实际成效、覆盖范围、特许商配合度及数字化策略进展。
- 虽然管理层仍保持自信，但开始更加明确承认美欧市场的通胀与收入分化带来的压力。
- 关键指标显示积极变化，包括全球可比销售与客流的环比提升、调整后每股收益与餐厅利润改善，以及全年门店拓展与忠诚用户增长目标的重申。
McDonald’s风险与关注点
- 管理层提到欧洲牛肉价格高企导致的持续通胀压力，以及美国低收入群体的消费能力下降是当前主要挑战。
- Kempczinski指出：“重新吸引低收入消费者至关重要，因为他们通常光顾我们门店的频率高于中高收入群体。”
- Borden也坦言：“一些市场的成本压力，尤其是在欧洲，正变得更加严峻。”
- 如何在保持价值领导地位的同时维护盈利能力与特许商定价一致性，也是需要持续关注的问题。
McDonald’s总结观点
麦当劳正持续推进其“Accelerating the Arches”战略，核心包括强化价值与可负担性、提升数字化客户参与度，以及实现超过4%的全球门店增长目标。尽管整体展望依然积极，利润率与增长目标得以维持，公司也正积极应对全球通胀压力与美国市场两极分化的消费趋势。管理层将通过价值创新、忠诚度计划深化、与特许商的协同合作，在不确定环境中继续寻求增长与稳健发展。
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