财报深读 | Coinbase二季度净利暴增至14亿美元，聚焦代币化与支付生态扩张

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Coinbase财报拆解：从衍生品交易到支付网络，全方位构建加密金融服务平台

Coinbase管理层观点

首席执行官Brian Armstrong称本季度是“Coinbase又一个出色的季度”，总营收达15亿美元，经调整EBITDA为5.12亿美元，美元资源总额达93亿美元。他强调，公司正致力于成为“全球首屈一指的金融服务平台，涵盖托管、交易、支付、质押、借贷等多个领域”。
Armstrong强调三大战略增长方向：
1. “全功能交易所”的扩展：目前已上线300多种加密资产，并计划在Coinbase App中集成去中心化交易所（DEX）；
2. 衍生品产品线推出：涵盖比特币和以太坊的24/7交易合约，以及在美国市场推出永续合约；
3. 收购Deribit：这是一家领先的加密期权交易所，目前未平仓合约总额超300亿美元。
他还透露，公司正积极推进证券代币化项目：“我们正在搭建桥梁，把传统股票引入加密基础设施。”
在稳定币支付领域，Armstrong介绍道：“我们推出了稳定币支付API，方便商户、开发者和企业接受和支付稳定币，目前已与Shopify等合作伙伴上线。”他还指出，已有240家企业采用Coinbase的Crypto-as-a-Service服务，包括BlackRock、PNC、Stripe和PayPal。Coinbase还为超80%的加密ETF发行人提供托管服务。
首席财务官Alesia Jeanne Haas补充：“本季度总营收为15亿美元，净利润14亿美元，经调整EBITDA为5.12亿美元，经调整净利润为3300万美元。”她提到公司在衍生品交易量、Base链交易量和Prime融资贷款余额上均创下新高。尽管总交易量下降40%，但部分原因来自稳定币交易对的定价策略调整——公司优先考虑收益而非交易量。
本季度还包含了3.07亿美元的数据泄露事件支出和15亿美元的战略投资未实现收益（主要来自Circle）。

Coinbase前瞻展望

Haas提供了第三季度指引：“Q3开局良好，资产价格与波动性双双走高。7月的交易营收约为3.6亿美元。”她预计Q3的订阅与服务收入将在6.65亿至7.45亿美元之间，中位数较上季环比增长约8%，这得益于加密资产均价上涨及稳定币相关营收提升。
公司预计技术、研发及行政支出将在8亿至8.5亿美元之间，销售与市场支出则为1.9亿至2.9亿美元。未来将持续招聘以支撑关键产品线扩展。

Coinbase财务详情回顾

Haas指出，加密资产整体波动率下降了16%，总交易量下降了40%。其中：
- 个人用户现货交易量为430亿美元，同比下降45%，营收6.5亿美元，同比下降41%。
- 机构用户现货交易量为1940亿美元，同比下降38%，交易营收6100万美元，同比下降38%。
订阅与服务营收达6.56亿美元，运营费用总计15亿美元，其中包含3.07亿美元的数据泄露损失支出。
净利润为14亿美元，主要由15亿美元的投资未实现收益和3.62亿美元的加密资产组合重估收益推动。经调整后净利润为3300万美元。

问答环节亮点

股东关注代币化证券进展：Armstrong表示：“我们相信将资产链上化将释放巨大价值……未来几个季度将持续更新进展。”
关于Base链和去中心化身份（DID）应用：他透露目前已有70万人在等候名单中。
关于合作伙伴扩展：Armstrong表示，“我们刚刚宣布与PNC合作……此前也与JPMorgan、eToro、Revolut、Webull达成合作，后续还将有更多。”
JPMorgan分析师Ken Worthington提问支付战略：Armstrong回应：“我们并未直接与Visa和Mastercard竞争，相反，我们在信用卡产品上与它们有多重合作……我们希望双向推进。”
Oppenheimer分析师Owen Lau提问SEC超级应用牌照及Base的潜力：首席法务官Paul Grewal表示：“SEC承诺将通过正式立法和监管活动持续推进，我们对此保持乐观。”
Barclays分析师Ben Budish提问支付的变现能力：Armstrong表示：“支付也将带来直接变现……在Base链上进行的每笔交易，平台都会收取一笔微小的Sequencer费用。”
Citi分析师Pete Christiansen提问数据泄露后客户服务策略：总裁Emilie M. Choi回应：“我们正推动AI和自动化服务转型……这次数据事件让我们更加重视质量控制。”