📦下注零售股：是时候拥抱稳健的 Costco，还是抄底 Home Depot？
在美国，大多数消费者很可能都至少去过 Home Depot（NYSE: HD）或 Costco（NASDAQ: COST）门店。前者是家居装修领域的领导者，后者则在销售各类大众商品方面表现出色。这两家公司合计每年创造数千亿美元的营收。
当前，这两家零售巨头的股价都低于各自的历史高点。那么，若你手中有1000美元，现在投资哪一只股票更值得呢？
短期承压，长期仍具希望 —— Home Depot 的现状与前景
Home Depot 在2025财年第一季度（截至5月4日）报告营收为399亿美元，超出华尔街预期，同比上涨9.4%。但投资者不能因营收亮眼就忽视公司仍面临的挑战。
高企的按揭利率以及宏观经济不确定性对 Home Depot 不利。在本季度，同店销售（SSS）同比下降0.3%，这已是连续第三年出现下滑——2024财年下降1.8%，2023财年下降3.2%。在经济环境不明朗的情况下，家庭自然会推迟高额的家装开支，这一趋势可以理解。
不过，从长期来看，依然存在乐观理由。家居改善产业的市场规模高达1万亿美元，而 Home Depot 当前市占率仅为16%。这意味着它仍有广阔空间去从库存有限、线上线下整合能力较弱的小型零售商中赢取更多客户。
公司管理层指出，自疫情以来，美国居民积累了数万亿美元的房屋净值资本，一旦宏观环境改善，这部分潜在支出将可能转化为家装需求。
美国房屋老龄化趋势也为 Home Depot 带来结构性机会。CEO Ted Decker 在财报电话会上提到：“全美有55%的房屋已经超过40年房龄，房屋越老，就越需要维护和更新。”这将长期支撑 Home Depot 的营收增长。
稳健如一的零售典范 —— Costco 的优势
与 Home Depot 相比，Costco 的表现则更加稳健。在当下经济环境不确定的情况下，Costco 仍能实现同店销售的正增长，显示出其商品需求的韧性。即使在经济下行时期，消费者依旧倾向于去 Costco 批量采购物美价廉的商品。
Costco 拥有强大的规模优势，这使其在竞争中占据有利地位。每家 Costco 门店仅销售约4000个商品SKU，而普通超市平均销售SKU数量高达3万个左右。凭借2025财年第二季度（截至2月16日）625亿美元的净销售额，Costco 对供应商拥有无与伦比的议价能力，这帮助其以极具优势的价格采购商品，并将成本优势转化为会员实惠。
Costco 商品品质与价格优势助力其保持强大客户忠诚度。此外，公司采用会员制模式，也为其带来高毛利、可持续的经常性收入。在美国与加拿大，会员年续订率通常在92%以上，显示出其极高的客户粘性。
Costco 管理层也展现出持续创造稳定盈利的能力，当前每季度派息为每股1.30美元，尽管当前股息率仅为0.51%，但公司经常通过特别分红回馈股东——上一次特别分红为2024年1月派发的每股15美元。预计未来几年仍将持续进行这类大额回馈。
更好的企业 vs 更低估的股票
过去五年里，Costco 股价累计上涨236%，而 Home Depot 仅上涨56%。这明显表明市场更认可 Costco 的财务表现和运营质量，认为其是这两家公司中更优质的企业。
然而，这种认可带来的估值溢价不可忽视。截止目前，Costco 的市盈率（P/E）高达59.9，较 Home Depot 的24.9 溢价140%。从估值角度看，Costco 确实“贵得离谱”。
如果投资者更重视企业本质与长期稳定性，那么 Costco 无疑是更优之选。但若投资决策以估值为重、关注“性价比”，则 Home Depot 可能是当前更划算的买入对象。
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