老牌消费巨头对决:可口可乐稳步增长,麦当劳陷流量困局
可口可乐(Coca-Cola,NYSE: KO)创立于19世纪末,而麦当劳(McDonald’s,NYSE: MCD)的历史则可以追溯到1940年。如今,这两家公司已经发展成为全球最具知名度和影响力的消费品牌之一。
当然,过去的成功并不等于未来的保证。企业必须不断进化,才能保持竞争力和市场相关性。那么问题来了:在面向未来的准备上,是可口可乐还是麦当劳更胜一筹?哪一家更值得投资?
可口可乐:依靠产品多样化和全球布局维持增长动能
提到可口可乐,大多数人会想到它的招牌碳酸饮料,包括同名产品Coca-Cola、Sprite和Fanta。不过,公司也积极顺应消费趋势的变化,涉足瓶装水、运动饮料、果汁和植物基饮品等领域,丰富了产品组合。
可口可乐的销售网络覆盖全球,无论是在超市、餐厅还是体育场馆,都能看到它的身影。凭借强大的品牌认知度和渠道优势,使得竞争对手难以撼动其市场地位。
在2024年第一季度,根据美国通用会计准则(GAAP),Coca-Cola公司营收同比下降2%,但这主要受到汇率波动的影响。若剔除汇率变动、并购和剥离等因素,可口可乐的营收同比增长了6%,调整后营业利润则增长了10%。
本季度营收的增长主要来自产品组合和价格调整,贡献了5个百分点的增幅。此外,销量增长也带来1个百分点的贡献,表明可口可乐不仅依赖提价策略,也实现了实际的销售增长。
值得一提的是,可口可乐的大部分产品均在销售市场本地生产,因此即使面对潜在的关税影响,公司管理层表示影响“可控”。Coca-Cola公司预计2024年全年营收将增长5%至6%。
麦当劳:轻资产模式助其盈利稳定,但面临客流压力
几乎每个人都能认出麦当劳的金色拱门标志。但很多人可能不知道,麦当劳约95%的门店为加盟模式运营,而非公司直营。这些加盟店为McDonald’s贡献约60%的年营收。
麦当劳主要通过向加盟商收取销售提成和租金来获得收入。由于门店资本投入由加盟商承担,这种商业模式大大降低了公司的资本开支,提高了成本效率。
理论上,门店销售增长也能带动McDonald’s公司收益增长。但现实中,麦当劳近年来在营收增长上遇到挑战。消费者面临高通胀压力,公司自身又不断涨价,加之人们饮食偏好发生变化,使得门店客流承压。
2024年第一季度,麦当劳的同店销售(comps)同比下滑1%。其中,占公司总销售额约40%的美国市场,同店销售下降3.6%。造成下滑的主要原因是客流减少,意味着消费者正在远离门店。McDonald’s公司调整后营业利润也下滑了1%。
投资选择:成长性虽弱,但可口可乐更具综合吸引力
无论是可口可乐Coca-Cola还是麦当劳McDonald’s,对追求高速成长的投资者而言,或许都不再具备强烈吸引力,它们的“高速成长期”显然已经过去。然而,如果从总回报角度考虑,尤其是兼顾增长与分红收益,哪家更具投资价值?
麦当劳的核心客户群体正面临整体经济压力,然而更令人担忧的是其涨价策略带来的潜在伤害——如果以往依赖性价比选择麦当劳的顾客被“赶走”,他们可能不会轻易回归。
尽管如此,市场对麦当劳的态度依然乐观。截至2024年7月7日,该股在过去一年中上涨了16.9%,优于标普500同期的11.9%。不过,在当前销售端承压的背景下,这种股价上涨可能显得过于乐观。在客流出现明确回升迹象前,建议投资者谨慎观望。
再看可口可乐,尽管宏观环境充满挑战,公司依然展现出良好的执行力。在过去一年中,其股价上涨了11.4%,若计入股息,总回报达到15.2%,接近标普500同期14.3%的表现。
尽管股价上涨带来一定估值抬升,目前可口可乐的市盈率为28,较去年同期的26有所提高,但仍低于标普500约30倍的整体水平,估值相对合理。
综合来看,当前可口可乐具备合理的估值水平、持续改善的业绩表现和2.9%的分红收益率,在两者之中更具吸引力。对注重稳健增长与稳定收益的投资者而言,可口可乐是更优选择。
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