十多年前，大型科技公司就已开始布局人工智能（AI）领域。但过去三年的技术飞跃使得AI概念股的投资回报实现了加速式增长。可以说，这是一场席卷整个市场的AI超级牛市。
在这场牛市中，Nvidia（NASDAQ: NVDA）无疑站在了浪潮最前沿。该公司的图形处理单元（GPU）是应对AI庞大计算需求的核心硬件。
GPU的强劲需求带来了两个结果：首先，Nvidia的营收飙升；其次，更重要的是，其利润率大幅上升，因为市场供不应求。Nvidia得以收取高溢价而不必担心客户流失。
牛市正酣，但是否该为2025年的熊市做好准备？
一开始，这个问题似乎荒谬可笑。放眼未来十年，AI被普遍视为最具增长潜力的领域之一。例如，市场研究机构 International Data Corporation（IDC）预测，到2028年，全球在AI基础设施方面的年支出将超过 2,000亿美元，而2024年的支出不到500亿美元。这是一场规模空前的投资浪潮。
尽管如此，对于AI股票投资者而言，为2025年可能出现的熊市做准备，依然是理性而必要的决策。不过，需要澄清的是，这并不意味着市场即将崩盘。
为什么要为AI领域的熊市做准备？
未来永远无法准确预测，而股市的表现恰恰反映了这种不确定性。如果投资者能精准预判未来，市场就会始终维持在合理估值区间。但现实中，股票价格常在高估与低估之间摆动，这完全取决于投资者对未来的信心变化。
目前，投资者对AI充满乐观预期，但很可能有一些事件会挑战他们的假设。例如，美国对中国实施的出口限制正在限制Nvidia在中国市场的表现，并为 华为 等中国AI企业创造了崛起机会。
一旦像华为这样的挑战者研发出与Nvidia更具竞争力的AI硬件产品，可能会缓解目前供不应求的局面，从而压缩Nvidia的利润空间。
此外，尽管中国当前无法获取美国最新一代的AI技术，但“需求推动创新”并非空谈。比如，中国初创公司 DeepSeek 声称正在打造资源利用效率更高的AI模型。如果此类突破成为现实，可能会降低企业对AI基础设施的投资需求，甚至改写现有电力消耗预测模型。
所以关键不在于AI市场是否会“崩盘”，而在于——未来总是充满未知变量，而这些变量一旦触发，就可能迅速打破当前的市场狂热，转而引发悲观情绪。这种“情绪切换”，在市场历史中一再上演。
投资者应如何应对？
正如我所强调的，AI市场前景虽令人振奋，但不可预测的负面发展可能会导致AI股票价格剧烈波动。
有些人可能会反驳：“这不就是整个股市的常态吗？为何只针对AI板块？”对此我完全同意——我所描述的风险不仅适用于AI板块，同样适用于任何一个行业。
因此，我并不建议投资者彻底调整资产配置或放弃现有投资策略，仅仅因为可能会出现熊市。相反，我认为应对AI市场潜在熊市的最佳方式是：坚持经久不衰的投资原则。
首先，投资者可以通过构建多元化的AI投资组合来分散风险。例如，如果你相信AI的长期趋势，Nvidia毫无疑问是值得长期持有的核心标的。但除此之外，从另一个角度参与AI趋势也是明智的做法。比如，可以通过投资 Digital Realty Trust（NYSE: DLR）这样的房地产投资信托（REIT）来布局AI基础设施需求。该公司为科技巨头建设AI数据中心提供不动产，其业务需求有望在AI浪潮中持续增长。
另一个策略是：持有一定比例的现金。长期投资的一个有效方法是定期投入资金，这样可以在市场高点和低点都有所布局，而不是试图择时。但前提是你要手头有足够的现金流去持续投资。
毋庸置疑，AI趋势极具吸引力，某些企业在这场变革中也确实占据了领先优势。但在当下这个阶段，与其孤注一掷押注单一标的，不如遵循稳健的投资原则。始终记住：熊市并非是否出现的问题，而是何时出现的问题。而多元化、定期投入、多维度参与AI浪潮，是应对这一市场现实的最佳路径。
文章作者：Jon Quast
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