沃特世与碧迪公司生物科学与诊断解决方案业务合并，打造专注于规范化、大批量检测的生命科学与诊断领导者

• 战略高度契合，有助于提升在多个高增长相邻市场的存在感，并通过 Waters 成熟的执行模式带来即时商业影响
• 将 Waters 的可服务市场规模扩大一倍，至约400亿美元，年增长率达5-7%
• 合并后公司预计2025年实现约65亿美元的销售额，调整后EBITDA约为20亿美元
• 年度经常性收入占比超过70%，其中超过80%的收入来自标志性市场领先品牌
• 预计到2030年可实现约3.45亿美元的年度EBITDA协同效应，包括第三年实现2亿美元的成本协同，第五年实现2.9亿美元的收入协同
• 提供行业领先的财务前景，预计五年内实现中高个位数的收入增长、约500个基点的调整后经营利润率提升，以及年复合增长达中十位数的调整后每股收益（EPS）增长
• 预计该交易第一年即对调整后EPS具有增值效应
• 两家公司将于今日东部时间上午8:00联合召开电话会议

2025年7月14日，沃特世（Waters Corporation，NYSE:WAT）与 碧迪公司（Becton, Dickinson and Company，NYSE:BDX）今日宣布达成最终协议，将 BD 的 Biosciences & Diagnostic Solutions 业务与 Waters 合并，打造一家在创新技术和财务前景方面引领行业的生命科学与诊断公司。该协议采用税收高效的“Reverse Morris Trust”结构，交易价值约为175亿美元。

引人注目的战略与财务优势

两家公司预计此次交易将通过以下方式为股东创造可观价值：

• 整合互补技术，服务于高需求测试的吸引力和受监管终端市场：合并公司将拥有世界一流的液相色谱、质谱、流式细胞术和诊断解决方案，使 Waters 的总可服务市场翻倍，达到约400亿美元。
• 在高质量应用中增加年度经常性收入：预计合并后公司超过70%的收入将为年复性收入，且超过一半的仪器收入将在5至10年的典型更换周期内重复发生。
• 加速 Waters 向多个高增长相邻终端市场的扩展：
  • 在生物分离领域，Waters 的化学专业能力与 BD 在生物制剂方面的专业结合，有望开辟分离大分子的新方式，推动生物制剂与新型治疗模式的增长，配合下一代耗材发展。
  • 在生物分析表征方面，Waters 在下游高通量应用的专业能力以及 Empower™ 信息学平台的建立，为将 BD 的流式细胞术和PCR技术部署于大分子质量控制领域奠定基础。
  • BD 的监管专业能力和其在临床及诊断环境中的既有地位，有望借助 Waters 的LC-MS技术提升市场准入、服务支持、检测项目拓展与自动化水平。
• 应用 Waters 成熟的执行模式，充分释放 BD Biosciences & Diagnostic Solutions 的潜力：Waters 将在仪器更换、服务计划附加、电商采用和新产品发布方面实施系统化执行。
• 实现可观的成本和收入协同效应：预计合并后第三年实现约2亿美元成本协同，第五年实现约2.9亿美元收入协同，到2030年总计年化EBITDA协同效应达3.45亿美元。
  • 成本协同主要来自制造、供应链和销售管理的优化，同时保持对研发和商业投资的高度承诺。
  • 收入协同则来源于商业卓越、高增长相邻市场的扩展加速，以及交叉销售机会的实现。
• 提供行业领先的合并前景并迅速增加调整后EPS：合并公司预计2025年实现约65亿美元的收入和约20亿美元的调整后EBITDA。在2025至2030年期间，预计实现中高个位数的收入增长和中十位数的调整后EPS年增长率。到2030年，预计公司收入约90亿美元，调整后EBITDA为33亿美元，调整后经营利润率达32%。该交易预计在合并完成后的第一年就对调整后EPS产生增值作用。

管理层评论

Waters 董事会主席 Flemming Ornskov, M.D., M.P.H. 表示：

“此次交易是 Waters 转型之路上的关键里程碑，标志着我们在价值创造和增长方面开启全新篇章。董事会在整个评估过程中一致认为，BD 的 Biosciences & Diagnostic Solutions 业务与 Waters 战略高度契合，优势互补。我们相信这次合并将加速我们在多个高增长市场的战略实施，并为股东带来显著的近期和长期价值。”

Waters 总裁兼首席执行官 Udit Batra, Ph.D. 表示：

“Waters 在商业执行和创新方面的成功转型，使我们为这个激动人心的下一阶段做好了准备。我们看到了巨大机遇，可立即运用我们在仪器更换、服务计划和电商拓展方面的经验，充分释放流式细胞术和专业诊断产品组合的潜力。此次合并将我们可服务市场扩大一倍，达约400亿美元，并让我们能在生物分离、生物分析表征和多重诊断等高增长相邻领域加速价值创造，同时提高年度经常性收入的比例。”

“我们正整合两个拥有丰富创新历史的先锋组织，这些成就背后是强大的研发投入和共同的以客户为中心的文化。我期待欢迎 BD Biosciences & Diagnostic Solutions 的才华横溢的团队加入，并带领整合后的公司共同取得成功，为所有利益相关方和股东带来巨大价值。”

BD 董事长、首席执行官兼总裁 Tom Polen 表示：

“我们正将两大互补的产品组合与销售渠道结合，打造一家行业领先的生命科学与诊断公司。两家公司在创新、技术与商业布局方面的承诺将协同发力，服务于高增长市场，同时释放多个新的增长引擎。我们坚信，由 Udit 领导的合并公司是实现股东巨大价值的最佳路径。Waters 的企业文化也将为我们的 Biosciences & Diagnostic Solutions 团队提供理想发展平台，让他们延续在全球医疗领域不断推出创新解决方案的辉煌传统。”

“这项交易是 BD 战略发展的重要一步，进一步强化了我们作为领先医疗科技公司的定位。BD 将继续通过强大的创新管线、卓越的运营与商业执行，释放长期价值，实现可持续、盈利的增长。此外，BD 还将获得约40亿美元现金分配，这将增强我们资本配置框架，其中至少一半将用于回购股份，剩余部分用于偿还债务。”

交易补充细节

本次交易已获得 Waters 与 BD 两家董事会的一致批准，并采用“Reverse Morris Trust”结构实施。根据该结构，BD 的 Biosciences & Diagnostic Solutions 业务将分拆给 BD 股东，并与 Waters 的一家全资子公司合并。合并完成后，BD 股东预计将持有合并公司约39.2%的股份，Waters 原股东将持有约60.8%的股份。此外，BD 将在交易完成前获得约40亿美元的现金分配，金额将根据现金、营运资金及债务情况调整。本次交易预计在美国联邦所得税方面对 BD 和其股东基本免税。

Waters 预计将承担约40亿美元的新债务，使得合并后公司在交易完成时的净债务与调整后EBITDA比率为2.3倍。交易预计将在2026年第一季度末完成，前提是获得监管批准、Waters 股东批准以及其他惯常成交条件的满足。

管理团队、治理结构与总部信息

交易完成后，Waters 总裁兼首席执行官 Udit Batra, Ph.D. 将领导新公司，Amol Chaubal 将担任高级副总裁兼首席财务官。来自两家公司的高管将担任关键领导职位，名单稍后公布。BD 方面最多可提名两位董事加入合并后的 Waters 董事会。

合并后公司将继续使用 Waters 名称，并保留在纽约证券交易所的股票代码 WAT。总部仍设于马萨诸塞州米尔福德，并将在 BD Biosciences & Diagnostic Solutions 目前所在的地区保留重要业务。

关于 BD Biosciences & Diagnostic Solutions

Biosciences 是免疫学与癌症研究解决方案及相关临床诊断领域的领导者，产品包括流式细胞仪、试剂及多组学工具。Diagnostic Solutions 是微生物学和传染病诊断领域的领导者，涵盖分子诊断、宫颈癌筛查、微生物自动化及即时检测解决方案。两个业务单元均拥有经验丰富的领导团队，在商业、制造、工程和研发方面具备无与伦比的专业能力，致力于为研究人员、临床医生和患者带来下一代突破性创新。

预计2025年，BD 的 Biosciences & Diagnostic Solutions 业务将实现约34亿美元收入和9.25亿美元的调整后EBITDA。

顾问团队

Barclays 担任 Waters 的财务顾问，Kirkland & Ellis LLP 担任法律顾问。

Citi 担任 BD 的首席财务顾问，Evercore 同样提供财务顾问服务。Wachtell, Lipton, Rosen & Katz 担任 BD 的首席法律顾问。