2025年7月8日，TopBuild Corp.（NYSE: BLD），一家在美国和加拿大为建筑行业提供隔热及相关建筑材料产品安装和专业分销服务的领先企业，宣布已签署协议，以8.1亿美元现金收购Progressive Roofing，该公司是Bow River Capital旗下的投资组合公司。
该交易对应Progressive在截至2025年3月31日的过去十二个月中息税折旧摊销前利润（EBITDA）的约9.1倍估值，若考虑500万美元协同效应，EBITDA倍数将降至8.6倍。该交易预计将立即提升TopBuild的调整后每股收益。
Progressive Roofing成立于1978年，是美国商业屋面安装服务领域的领导者，提供全面服务，包括翻新、定期维护及新建项目。该公司服务于一系列有吸引力的商业垂直领域，包括教育、科技、工业、医疗和政府。截至2025年3月31日的过去十二个月，Progressive的营收为4.38亿美元，EBITDA为8900万美元。其中约70%的营收来自于非可选性的翻新和维护服务，其余约30%来自新建项目。公司总部位于凤凰城，在全美设有12个分支机构，员工总数超过1700人。
TopBuild总裁兼首席执行官Robert Buck表示：“通过收购Progressive Roofing进入庞大且持续增长的商业屋面市场，是TopBuild自然的下一步战略。Progressive是美国最大的商业屋面安装商之一，此次收购将使我们能为商业客户提供更完整的建筑围护结构安装解决方案。”
“除了提高我们营收中非可选性需求驱动因素的比重外，我们预计此次收购还将成为一个重要的增长平台，既包括有机增长，也包括未来的并购扩展。重要的是，Progressive的战略和商业模式与我们高度契合，我们期待欢迎Progressive才华横溢的管理团队和员工加入TopBuild。”
Progressive Roofing首席执行官Nick Hadden补充道：“整个Progressive Roofing团队都很高兴能与一家拥有卓越增长记录的行业领导者联手。我们对客户的专注、员工为本的文化以及对安全的重视，与TopBuild的核心优势高度匹配。我们相信，加入TopBuild将加速我们的发展，为客户创造更多价值。”
Progressive Roofing收购案将带来收益增长并推动TopBuild战略发展：
- 与TopBuild核心优势高度一致：Progressive Roofing采用类似的分散式分支机构模式，通过总部支持中心实现本地赋权和决策。公司在技术方面也进行了有意义的投入，推动数据驱动的洞察与分析。与TopBuild一样，Progressive高度重视与供应商伙伴的关系，并拥有协同合作与“安全第一”的文化。此外，Progressive拥有成熟的并购渠道。
- 向总承包客户扩展建筑围护结构产品线：作为美国最大的商业屋面安装服务公司之一，此次收购将使TopBuild能够向商业客户提供更广泛的服务。
- 增加对非周期性及非可选性收入来源的暴露度：商业屋面服务行业的需求主要受非周期性和非可选性因素影响，如屋顶老化或天气损害。这些因素支撑着Progressive的营收，约70%的营收来自翻新和维护服务。
- 为在高度分散的大市场中建立可扩展增长平台奠定基础：美国商业屋面安装服务的总可服务市场规模约为750亿美元，市场高度分散。TopBuild与Progressive Roofing均拥有良好的并购记录，并具备成熟的收购流程。
交易时间安排与详情：
此次交易将通过TopBuild最近扩大的信贷额度以及公司现有现金资金进行融资，预计将在2025年第三季度初完成，尚需监管批准及常规成交条件的完成。按2025年第一季度的预计数据，交易完成后的净负债与调整后EBITDA的比率为约1.6倍。
顾问团队：
RBC担任TopBuild的财务顾问，Jones Day担任法律顾问。Guggenheim Securities和Citizens JMP Securities担任Bow River Capital与Progressive Roofing的财务顾问，Brownstein, Hyatt, Farber, Schrek担任法律顾问。
关于TopBuild
TopBuild Corp.总部位于佛罗里达州代托纳比奇，是一家领先的隔热材料及相关建筑材料的安装及专业分销企业，服务于美国和加拿大的建筑行业。我们通过旗下Installation部门在全美约250个分支机构提供全国范围的隔热安装服务；通过Specialty Distribution部门，为住宅、商业和工业终端市场分销建筑和机械用隔热材料、配件及其他建筑产品。我们的Specialty Distribution网络覆盖全美和加拿大约190个分支机构。更多信息请访问公司官网：www.topbuild.com
关于Progressive Roofing
Progressive Roofing是Bow River Capital旗下的投资组合公司，于1978年起家于家族企业，已发展为一个覆盖全美、拥有约1700名员工、传承四代屋面工艺的行业力量，在全美设有12个分支机构。Progressive秉持以客户满意、高质量和注重安全的家庭式工作环境为核心的经营理念，专注于商业、工业和机构屋面施工及维护，擅长应对屋面技术、材料及施工复杂性的演变。公司汇聚了一支经过严格筛选、专业培训和认证的高技能团队，以满足各类屋面系统的独特需求。
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