比特币的“避险资产”转型之路：新避风港的崛起？
在其大部分发展历程中，比特币（CRYPTO: BTC）一直被视为终极“风险偏好型”资产。它波动剧烈，周期性地经历暴涨暴跌。正因如此，许多投资者和分析师都曾警告：不要轻易将哪怕一小部分比特币纳入投资组合，因为其风险与回报的不确定性实在过高。
但今年发生了一件颇为有趣的事情。随着全球关税不确定性的持续延伸，越来越多的声音开始讨论比特币作为“终极避险资产”的潜力。换句话说，比特币似乎在极短时间内，从一个“风险偏好”资产转变为“风险规避”资产。这样的转变，对于你的投资组合意味着什么？我们不妨深入探讨一下。
比特币的独特属性
比特币是一种全球化、数字化、去中心化、非主权的货币形式。它的新币发行量由算法严格控制，任何中央银行或主权政府都无法随意干预。
更重要的是，比特币的总供应量被限定为2100万枚，而当前已流通的数量已接近2000万枚。由于这一天然的稀缺性，再加上每四年一次的“减半事件”（Halving），使得比特币呈现出一种内生的抗通胀属性。减半事件由算法控制，每次发生都会将新增比特币的发行速度削减一半，进一步强化了其“通缩性”。
多年来，加密货币的拥护者一直宣称比特币应被视为“数字黄金”。而现在，这一论断开始逐步被主流市场接受。若深入研究一些大型机构投资者所采用的比特币估值模型，几乎都会包含某种形式的“数字黄金”参考指标。
例如，Ark Invest 在其当前的比特币估值模型中就使用了“数字黄金”这一指标。该指标基于实物黄金的总市值，并预测比特币可能达到的“渗透率”。在其最乐观的情境设定中，这一渗透率为60%。
比特币的历史表现
那么现在真的应该把投资组合的一部分配置到比特币中，以应对当前的经济与地缘政治不确定性吗？从历史经验来看，答案是：是的。
去年9月，全球资管巨头 BlackRock 对比特币与黄金在不同金融冲击情境下的表现进行了研究。这些冲击事件涵盖了战争、疫情、政治危机和宏观经济动荡等各种类型。BlackRock 特别对黄金与比特币在短期与长期内的表现进行了对比分析。
结果可能出乎很多人意料。在被研究的6种情境中，有5种情况下比特币在长期内的表现优于黄金。尽管黄金在非常短的时间窗口内通常表现更出色，但比特币最终会追赶上来，缩小甚至反超表现差距。
眼下这种现象可能再次上演。随着新一轮关税政策的公布，许多投资者第一反应是将资金转入黄金，推动金价在今年持续上涨。但比特币的表现也不容小觑——在过去30天内，比特币价格上涨了25%，正在逐步逼近黄金的表现。
比特币价格潜力何在？
真正令人兴奋的是，投资者认知的这种转变，可能会极大拓展比特币未来的上涨空间。一个常见的估值方法是：以黄金的总市值作为“价值储存市场”的代表，然后预测比特币最终能占据该市场的多大份额。
让我们做个简单的测算。目前黄金的总市值估计为20万亿美元。若假设比特币最终占据其中的50%，那么就可以使用一个0.5的渗透系数，从而得出一个10万亿美元的比特币市值估算。再将这一估值除以当前大约2000万枚流通中的比特币，就得出一个理论价格目标：每枚50万美元。
当然，没人能保证比特币一定能达到这个高到令人难以置信的目标价，而且时间跨度可能很长。但也有不少分析认为，50万美元的目标可能还是偏保守的。市场上已有不少预测称比特币将在2030年前涨至100万美元。而 Ark Invest 的最新预测甚至认为比特币可能达到240万美元，这在很大程度上也是基于“数字黄金”的逻辑。
如果当前的关税局势进一步恶化，美元计价资产持续遭遇资金流出，那么部分资本几乎必然会转向比特币。也就是说，在这个有些反常却又逻辑自洽的背景下，关税不确定性极有可能在今年继续推高比特币价格。这种加密资产，或许正在实至名归地兑现它作为对冲美元市场风险的有效工具的身份。
文章作者：Dominic Basulto
文章编辑：投资之家，原文作者已于文中标注。
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